公司发布2021 年三季报，盈利同比增长25.27%。公司引领电网智能化、信息化升级，深度受益于新型电力系统建设；维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　前三季度盈利增长25%：公司发布2021 年三季报，前三季度实现营业收入232.32 亿元，同比增加15.59%；实现归属于上市公司股东的净利润31.93亿元，同比增长25.27%；扣非后盈利31.20 亿元，同比增长29.11%。三季度单季实现营业收入84.28 亿元，同比增长6.09%，环比下降14.73%；实现盈利13.49 亿元，同比增长15.10%，环比下降17.86%。

    　　盈利能力保持稳定：公司前三季度综合毛利率同比下降0.17 个百分点至28.38%，第三季度综合毛利率环比提升0.10 个百分点至30.13%；公司前三季度综合净利率同比上升0.99 个百分点至14.64%，第三季度综合净利率环比提升0.69 个百分点至17.04%，盈利能力整体较为稳定。

    　　费用控制整体良好：前三季度公司期间费用率同比下降0.46 个百分点至12.77%，其中财务费用率同比下降0.58 个百分点至-0.48%，销售费用率同比下降0.10 个百分点至4.78%。

    　　深度受益于新型电力系统建设：在新能源渗透率快速提高的大背景下，构建功能更加强大、运行更加灵活、更加具有韧性的新型电力系统成为迫切需要。作为电力系统二次设备与信息通信领域龙头，围绕新型电力系统建设，公司将加快新一代调度、碳管理、检储配、数据中心等项目落地，有望提升公司在大电网安全稳定、调度控制、继电保护、配电网、微电网等领域的领先地位。

    　　估值

    　　根据公司三季报情况，我们将公司 2021-2023 年预测每股收益调整至1.08/1.25/1.45 元（原预测摊薄每股收益为1.03/1.18/1.32 元），对应市盈率36.1/31.2/26.8 倍；维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　电网投资额低于预期；泛在电力物联网、特高压建设进度慢于预期；新业务进展不达预期。