本报告导读：

    公司23 年中报业务符合预期，网内业务保持稳定，网外及国际业务方面新签合同大幅增加、业绩快速增长。

    投资要点：

    维持增持评级 ，上调目标价为26.89元。公司23H1 业绩符合预期。

    公司是电网设备行业龙头，产品市占率稳定，充分享受电网投资增长带来的发展红利，同时网外和海外业务进展顺利，维持公司23-25 年EPS 为0.93/1.08/1.25 元。参考行业估值，给予公司24 年25x PE，上调公司24 年目标价为26.89 元（前值26.54 元），维持增持评级。

    公司23H1 业绩符合预期。公司23H1 实现营收182.50 亿元，同比增长11.81%，实现归母净利润24.99 亿元，同比增长18.43%，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.98%/2.91%/6.54%/-1.36%。其中，23Q2单季度公司实现营收120.55 亿元，同比增长14.07%，环比增长94.59%，实现归母净利润19.74 亿元，同比增长14.00%，环比增长275.42%，业绩稳健增长，符合预期。

    公司网内业务保持稳健。23H1 公司网内业务营收110.28 亿，同比增长0.56%，其中电网自动化及工控业务、继电保护及柔性输电业务规模基本稳定。

    公司网外及海外业务快速增长。23H1 公司网外业务营收71.72 亿元，同比增长34.94%，新签合同同比增长27.91%，其中发电及水利环保板块储能、水电等业务规模大幅增长。公司同时中标巴西、印尼、智利等海外多个项目。

    风险提示。公司产品市占率不及预期；电网投资不及预期。