2013 年 1-9 月公司实现营业收入 33.89 亿元,同比下降0.41%;营业利润 5841.07 万元,同比下降 38.12%;归属母公司所有者的净利润 5965.69 万元,同比下降 21.68%,基本每股收益为 0.09 元。

    3 季度公司实现营业收入 10.78 亿元,同比下降 5.28%;营业利润 982.75 万元,同比增长 89.88%;归属母公司所有者的净利润 419.86 万元,同比增长 15.57%,基本每股收益为0.01 元。

    公司主营业务收入主要由系统产品及系统集成服务收入、软件及软件开发收入、专业服务收入构成。

    营业利润降幅超收入降幅。今年前 3 季度公司营业收入略有下滑, 营业利润同比下降 38.12%,营业利润降幅超收入降幅主要系去年同期公司变更坏账计提准则转回 1485 万元,增厚当期营业利润所致。

    高毛利产品占比提升致毛利率较上半年回升。 1-9 月公司综合毛利率为 16.22%,同比下降 0.71 个百分点;而第 3 季度公司综合毛利率为 16.91%,同比上升 2.03 个百分点,环比上升 1.81 个百分点。上半年公司各业务受市场竞争加剧及新业务处于开拓期影响,毛利率均呈现不同程度的下降,导致上半年综合毛利率下降至 15.9%。第 3 季度起毛利较高的软件和专业服务业务进入确认期,收入占比提升,综合毛利率回升。

    预计全年业绩下降可能性较大。公司前 3 季度累计签订合同 38.39 亿元,较去年同期下降 5.95%。 公司传统业务增速放缓,产品毛利率下滑,而新开发的“云计算”产品:天成云机、e 维融通、天成云泰、i 维数据、云悦服务等目前仍处于市场推广期,短期内难以支撑公司业绩,预计公司全年业绩下降可能性较大。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司 2013-2015 年每股收益为 0.18 元、 0.31 元和 0.39 元,以最新收盘价 7.07 元计算,对应动态市盈率水平分别为 39 倍、23 倍和 18 倍,维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:新产品推广不及预期的风险。