一、事件概述

    　　公司发布2016年度业绩预增公告，预计归母净利润同比增长50%-55%。

    　　二、分析与判断

    　　房产交付+租金市场化，助力业绩高速增长

    　　公司业绩高增长的主要原因包括：1）荷塘月色、凤凰印象等存量房产交付超过2015 年，房地产利润同比提升较大；2）成功引入市场化招商机制，一区东扩市场于2016 年投入运营，大幅增厚利润；3）融资规模和融资成本下降，财务费用同比减少。我们认为未来房地产项目销售和存量铺位租金市场化将继续助力公司业绩高速增长。

    　　深化金融领域布局，培育新盈利增长点

    　　依据“数据+金融+贸易”的发展战略，公司于2016 年出资10 亿元设立全资子公司商城金控，未来将以市场大数据为支撑，为经营户的投融资需求打造一站式金融服务平台，并有望借发展金融业务盘活存量资产，实施并购及开展战略性投资。此前公司已构建了覆盖投资融资、支付结算、资信评级、大数据金融的互联网金融体系，发起设立了马上消费金融公司、惠商小贷公司、稠州金融租赁公司等，未来有望继续深化金融领域布局，培育新盈利增长点。

    　　探索“新零售”模式，打造“世界小商品之都”

    　　公司跨境电商业务蓬勃发展，通过“义乌购”B2R 平台有效缩短了产业链、控制了流通成本，构建了国际化电商生态圈闭环，探索线上线下融合的“新零售”模式。另一方面，围绕打造“世界小商品之都”

    　　的目标，公司积极拓展海外分销网络，2016 年与波兰GD 商城开展合作，建立了首家海外分市场波兰华沙分市场，打造信息、采购、物流、金融等贸易服务平台。未来公司有望持续深化与“一带一路”沿线国家的经贸合作，扩大品牌在世界范围内的影响力。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　地产项目的交付和租金市场化的推进将持续贡献业绩，拓展跨境电商、打造金控平台有望为公司带来新利润增长点。预计2016-2018 年EPS为0.19/0.29/0.44 元，对应PE 为43/28/19 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　海外市场需求低于预期，跨境电商、金融业务发展不及预期。