摘要：

    公司公布年报，2017 年公司营业收入为100.17 亿元，较上年同期增42.33%，基本每股收益为0.27 元，较上年同期增42.11%，归属于母公司所有者的净利润为14.59 亿元，较上年同期增37.64%，主要因为钱塘印象与浦江绿谷一期集中交付以及荷塘月色等存量销售同比增长，致房地产板块结转收入增幅较大所致。

    公司推动租金市场化，使用市场化招租为一区东扩市场招商，增加租金弹性，使盈利模式持续推进。公司具有丰富的地产储备，截至2017 年底，共有5 个储备地块，持有待开发土地的面积总共733,641.15 平方米。

    公司从数据、贸易、金融方面发力，力推进市场转型升级。数据方面，公司持持续投入WI-FI 探针技术、全网爬虫技术等技术研发工作，打造全球贸易平台；贸易方面，公司采取进口出口联动、线上线下融合以及境内境外打通的战略方针；金融方面，成立商城金控公司，加速构建完善金融生态圈，培育公司新的盈利增长点。

    盈利预测：公司专业经营小商品批发市场，一区东扩租金市场化使得盈利模式持续推进，此外，公司从数据、贸易和金融全面发力，推进市场转型，未来盈利可期。根据模型，预计2018-2020 年EPS 分别为0.32 元、0.38 元和0.45 元，给予公司“增持”评级。

    风险提示： 1）市场经营风险；2）对外贸易商品销售风险；3）房地产项目进度不及预期。