事项：

    公司发布2023 年度业绩预增公告，预计2023 年实现归母净利润26.5 亿元到27.5 亿元，同比增长140%~149%；实现扣非净利润24 亿元到25 亿元，同比增长36%~42%。预计Q4 实现归母净利润3.3 亿元到4.3 亿，扭亏为盈（去年同期受疫情影响，减免租金）；扣非净利润为2.5 亿元到3.5 亿元，同比增长23~73%。

    评论：

    小商品城出口景气度高企，市场经营业务稳固。据义乌海关数据，义乌市1-11月进出口总值5221.2 亿元，首次突破5000 亿元，同比增长18.1%，跑赢全国进出口额大盘，市场需求旺盛。

    Chinagoods 数字化贸易能力提升，贡献利润超8000 万。2023 年Chinagoods平台实现GMV 超650 亿元，同比增长80%以上，超额完成股权激励目标（目标500 亿），且义乌中国小商品城大数据有限公司（Chinagoods 运营主体）全年净利润超8 千万元。公司持续迭代线上平台功能，强化服务能力，带动主营业务毛利率有效提升。

    “Yiwu Pay”展业顺利，已实现盈利。“义支付Yiwu Pay”自23 年2 月正式上线以来，累计为近2 万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金超人民币85亿元，且母公司快捷通支付服务公司已经实现盈利，跨境支付板块实现从0 到1 的飞跃式发展。

    投资建议：我们持续看好公司，预期其2024 年市场经营业务收入稳中有升（新市场建设招商+预计租金费仍存上调空间），Chinagoods 和跨境人民币支付“Yiwu Pay”业务变现能力增强，维持24-25 年营业收入预测137/166 亿元，24-25 年归母净利润28.3/33.0 亿元。采用分部估值法，给予线下业务24 年18xPE，给予Chinagoods 平台24 年30xPE，目标市值545 亿元，对应目标价9.9 元/股，维持“强推”评级。

    风险提示：宏观经济波动，新业务展业不及预期