本报告导读：

    2024 年1-2 月义乌出口增长41%，景气度依旧高企；多重利好催化下，看好公司业绩增长望好于预期。

    投资要点：

    维持增持。维持预 测2023-25年EPS为0.49/0.55/0.71元，增速144/11/29%，维持目标价11.76 元，维持增持。

    义乌1-2 月出口高增长，对一带一路国家增速更快。1)据浙江日报，1-2 月义乌进出口总值1166 亿元/+47.3%，其中出口1027.7 亿元/+41%、进口138.3 亿元/+119.9%；2)按出口商品类别，劳密和机电产品增速较快，前者为421.9 亿元/+51.8%；3)按贸易模式，市场采购模式840.6 亿元/+48.7%；4)按进出口目的地，对非洲/拉美/东盟进出口增速分别60/68.2/54.1%，对一带一路国家进出口增速56.6%占比65.1%。

    我们判断2024Q1 或好于此前预期，未来2 年业绩望豹变。1)虽2023Q1基数相对较高(尤其地产投资收益贡献)，但我们判断二区东3 层选位费及租金事项、CG/义支付流水等将形成较好增量，因此2024Q1 或好于预期；2)展望未来2 年，一是1-5 区市场部分商铺推进选位费模式且望形成常态化收费机制，二是六区市场将在2025H2 启动招商，三是CG/义支付流水持续快速增长，物流履约/海外仓/数据要素望贡献新增量推动公司业务结构持续优化，看好公司业绩延续较强表现。

    政策、AI 等多重利好落地，公司长期价值更凸显。1)政府工作报告提到推动外贸质升量稳，促进跨境电商等新业态健康发展，优化海外仓布局等；2)近期Sora、Claude3 等海外AI 创新成果不断涌现，或有效推动AI 产业迭代及应用落地进程提速，义乌地区天然契合AI 应用，望进一步受益；3)近期利好事项频现，我们认为公司受益一带一路+数据要素+AI，长期价值凸显，当前估值仍低估。

    风险提示：新业务推进不及预期，国际贸易政策风向，汇率风险，其他电商平台的冲击等