事件描述

    　　2025 年上半年，公司实现收入77.1 亿元，同比增长14.0%，归母净利润16.9 亿元，同比增长16.8%；单二季度实现收入45.5 亿元，同比增长11.4%，归母净利润8.9 亿元，同比增长20.8%。

    　　事件评论

    　　义乌市场景气度持续较优，市场经营业务平稳增长，贸易服务业务高速增长，进口创新机制前瞻布局。2025 上半年，义乌出口3586 亿元，同比增长 24.6%，进口472 亿元，同比增长28.3%；其中对共建“一带一路”国家进出口占比67.5%；上半年外籍商旅30 万人，同比增长20%，新兴市场需求对义乌外贸景气度形成持续较强支撑。

    　　在此基础上，公司各项业务取得良好进展，拆分主业来看：上半年市场经营、贸易服务分别实现收入23.8、5.3 亿元，分别同比增长5%、43%；分别实现利润总额18.5、3.0 亿元，同比增长3%、127%。市场经营平稳增长，而从6 月至8 月六区招商情况整体向好，有望带动业务取得较优增长。包含CG 平台、仓储物流、支付、征信、保理等在内的贸易服务业务，延续高速增长，且利润增速快于收入，或说明前期基础设施和团队搭建逐步完善，开始体现规模效应。其中：2025 年1-6 月义支付跨境收款金额超25 亿美元，同比增长超47%，利润总额超4000 万元，同比增长超50%；CG 平台的经营主体（大数据公司）营收2.57 亿元，净利润1.55 亿元，同比增长110%；物流仓储联营公司智捷元港上半年为义乌市场提供6.5 万TEU 的国际物流服务，同比增长 77%，实现净利润72 万元，相较去年同期亏损2518 万元，显著扭亏。整体反映出公司外贸服务生态持续优化，与义乌出口共振互利，增强新业务成长动能。

    　　同时，公司作为进口正面清单全国唯一白名单企业，2025 上半年完成28 类日用消费品及5 类平行进口家电创新试点，实现试点销售2600 单，同步在义乌综保区构建“保税+”产业集群，成功引入美妆分装、保健食品加工等保税项目，为进口贸易升级注入新动能。

    　　费用端整体管控有效，经营性现金流回笼。二季度销售、管理、财务、研发费用分别为0.6、1.2、0.1、0.05 亿元，四项期间费用合计1.9 亿元，同比减少8%，费用整体有效控制；同时上半年经营性净现金流同比增加13 亿元，主因全球数贸中心时尚珠宝行业招商，带来现金流情况优化。

    　　总体来看，2025 年6-8 月全球数贸中心市场部分的招商有序推进，中标均价整体表现较优，持续反映义乌产业集群对新型消费行业的强大吸引力和承载力。后续六区带动一至五区数字化升级，有望提升小商品市场整体经营效率。此外，商业街租售、公寓出租和超高层写字楼销售能够进一步贡献利润增量。公司主业量价齐升，具备较高的业绩增长确定性，进口新模式、义支付和CG 平台等新业务仍具备较多增长看点，预计2025-2027 年EPS 有望实现0.76、0.99、1.21 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、后续招商或新业务发展不及预期；

    　　2、进口业务进展不及预期。