百年湘电，筑电磁能技术产业化平台。公司是我国电工行业大型骨干企业，是国家重大技术装备国产化基地，是电工行业产品配套能力、科研开发能力最强的企业之一。公司主要为我国国防、电力、能源、矿山、交通、化工、轻工、水利等建设事业服务，大型国防装备、电工成套装备、大型水泵和兆瓦级风力发电装备的开发应用在国内起主导作用，逐步形成了“电机+电控+电磁能”核心业务群。

    事件：2022 年7 月7 日晚公司发布2022 半年度业绩预告。2022H1公司预计实现归属母公司净利润1.25~1.46 亿元（ 同比+97.32%~130.47%），预计实现扣非归母净利润1.15~1.35 亿元（同比+171.29%~218.47%）。

    22H1 预计扣非归母净利润创下历史新高，产品结构优化背景毛利率持续提升。22H1 业绩预增主要是因为主业板块的产品销量增加，主营收入较上年同期有所增长，同时产品结构调整，毛利率上升，随着资金使用效率提高，财务费用也得到了节约，公司也加强应收账款管理，坏账计提减少。

    “双碳”背景下，轨交飞轮储能系统已落地应用。轨交飞轮储能能将列车进站制动时的电能转化为飞轮高速旋转的机械能，当列车启动和加速出站时，再将机械能转化为电能，为牵引系统供电，做到能量即收即用，具有体积小、功率密度高、可靠性高、使用寿命长、绿色环保等特点，公司生产的两台1MW/15MJ 节能储能系统2021 年12 月在青岛地铁3 号线万年泉站中试运，该产品为国内单体功率最大，产品性能已达世界先进水平，成本与价格优势明显。

    车载特种发射装备系统系列化、产业化可期。21 年特种产品及备件营收同比+125.91%，增速亮眼。公司与知名院士团队合作，新培育孵化的车载特种某装备系统正逐步向系列化和产业化转化，通过车载特种发射装备系统与岸基装备系统相结合，将使我国岸基装备具备更强的机动性、环境适应性和突防能力。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2022-2024 年EPS 为0.33/0.45/ 0.62 元/股，采用PE 估值法给予公司2022 年65 倍PE，对应目标价格为21.45 元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

    风险提示：产品需求波动放缓及产品价格下降风险；民品市场拓展不及预期。