本报告导读：

    　　出口业务发力，商用车板块逐步修复，公司收入、业绩有望重回增长通道。自主合资合作下，新能源业务即将步入收获期，打开成长新空间。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价19.97 元。维持2023-2025 年的EPS 预测分别为0.14 /0.24 /0.35 元，综合PS/PB 估值，维持目标价19.97 元，对应2023 年3.0 倍PB，维持增持评级。

    　　公司中报符合预期，出口表现亮眼。公司2023H1 实现收入224 亿元，同增25.8%，归母净利1.6 亿元，同增122%，扣非归母亏损2.4 亿元，亏损同比收窄77%。2Q23 实现收入116 亿元，同增45%，归母净利0.07 亿元，同增102%，扣非归母净利亏损1.4 亿元，亏损同比收窄76%。根据此前业绩快报，公司中报基本符合预期。公司出口表现强劲，23H1 出口销售8.9 万辆，同增83%。

    　　轻商逐步恢复，业务基石有望重回增长通道。2023H1 公司销售汽车27.9 万辆，同增18.5%，其中轻型货车（含中型货车）销售9.4 万辆，同减1%，重型货车0.9 万辆，同增23.6%，公司商用车业务随着行业景气的改善逐步恢复，下半年业务基石有望重回增长通道。

    　　自主合资合作下，新能源业务步入收获期。大众安徽首款新车即将上市，华为合作逐步深入，公司由商向乘，新能源乘用车拐点将至，期待新能源业务放量。

    　　风险提示：新能源汽车市场不及预期；原材料价格波动；新车型销量不及预期。