皖系控股老牌综合型车企，迈入关键战略转型期江淮汽车为安徽国资委控股企业，公司已发展成为一家集全系列商用车、乘用车研产销服于一体，涵盖汽车出行、金融服务等众多领域的全球化综合型汽车企业集团。2024 年，公司与华为的全面深入合作推出尊界品牌，科技赋能豪华，开启国产超豪华车新时代，前景广阔。

    　　科技赋能豪华，开启超豪华车发展新时代

    　　尊界S800 在“价格、空间、动力、操控性能、智驾及座舱智能化、内外饰配置”等方面，均显著优于对标车型，是超豪华车中最优性价比选择之一。

    　　凭借智能化等配置优势，其上市后大定持续超预期，后续规划的第二款新车MPV 和第三款新车SUV 预计将分别于2026 年Q3 和2027 年初上市。随着更多车型推出和价格带拓展，以及现有车型的产能爬坡，预期尊界品牌远期有望为公司贡献千亿产值，整体毛利水平或超30%。借助华为全面赋能的科技豪华替代传统品牌溢价，尊界品牌或将重塑超豪华车市场价值标准。

    　　商乘并举，重视出海业务，自主业务有望逐步改善根据公司2025 年年报，在商用车方面，公司将聚焦发力轻卡、皮卡业务，加快新能源转型并塑造技术领先性优势；国际化方面，公司将强化属地化运营，巩固重点市场规模并拓展高端市场。加大研发创新力度，坚持以品质塑品牌。2026 年预计销售汽车42.4 万辆，同比增长10.4%，预计营业总收入650 亿元，同比增长39.58%。

    　　投资建议

    　　我们预计2026~2028 年，公司营业收入分别为815、1439、1623 亿元，同比增速分别为74.9%/76.7%/12.8%；公司归属于母公司股东净利润分别为13.1 亿元、76.69 亿元、100 亿元，同比增速分别为+176.9%/485.5%/30.4%，对应估值为81/14/11 倍PE。可比公司2026 年估值为15 倍PE，考虑到公司国产超豪华车的稀缺性以及拥有较高的壁垒和盈利能力，公司估值应高于行业平均水平。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　传统业务经营改善不及预期；尊界新车型销量低于预期；行业竞争加剧；汽车行业景气度下滑。