事件:

    10 月13 日,昆药集团公告公司实际控制人、管理层人员增持本公司股份计划已于近日实施完毕,实际控制人增持236,500 股,管理层增持469,900 股,增持价格28.60-33.71 元/股。

    点评:

    1、 增持完成有助于改善公司治理结构,提供安全边际

    本次增持实际控制人与管理层共同参与,彰显公司上下对未来发展前景的看好。尤其管理增持力度较大,增持人数达到11 人,包括董事长、总裁及生产、销售负责人等均参与增持,增持完成后管理层共持股255 万股,占总股本的0.78%,此举有助于改善公司治理结构,提高管理层积极性。增持价格在30 余元,与5月份时奖励基金购买股票价格相近,为公司提供安全边际。

    2、 内生外延共同发力,公司发展前景广阔

    内生方面,公司着力推进营销改革,改革成效已逐渐显现,主要品种注射用血塞通、天麻素注射液、血塞通软胶囊等重点品种销售表现良好,血塞通有望拉近与中恒、珍宝岛等同类产品差距,营销改革保证公司未来两到三年现有制剂销售的稳定增长。外延方面,主要包括三个方面,一是制剂业务全面布局,通过整合贝克诺顿及调整公司总裁人选,标志着向生化药领域进军,将形成中药、化学药及生物药全产品线。二是互联网+,公司围绕心脑血管慢病领域,积极向慢病管理及互联网医疗服务进行探索,助力公司业务转型。三是国际化战略实施,公司将致力于通过并购基金寻找海外优质项目,以参股糖针胶囊项目为开端,借助青蒿素的国际销售经验及诺奖对品牌影响力提升,研发、销售在国际、国内市场并举,成为国际化药品制造商。

    投资建议与风险提示

    公司制剂业务内生发展稳定,营销改革提升产品销售,外延发展方向明确。实际控制人及管理层积极增持,显示公司上下对未来发展的强烈信心。暂不考虑本次增发摊薄影响,预计公司2015-2017 年EPS1.14、1.39、1.82 元,对应市盈率29、24、18 倍,维持 “强烈推荐”评级。

    风险提示: 1、药品降价及医保控费;2、投资及研发项目进展不及预期