点评：

    扩张产能，加强北疆控制力 收购完成后公司将新增熟料产能约380 万吨，新增权益熟料产能190 万吨，新增水泥产能近600 万吨（权益产能317万吨）。截止到2011 年底，公司共计拥有1,090 万吨产能，按规划公司今年新增560 万吨产能（库车和克州生产线），总计达到1,650 万吨产能。以今年年底产能计算，此次收购将新增37%的产能，总规模达到2,255 万吨。分区域看，收购完成后公司北疆产能占比将由 33%提升至 49%，北疆控制力将得到进一步加强。

    集中度提高 有利于区域协同 目前，新疆地区水泥生产能力预计超过 8000 万吨，收购完成后，预计青松建化与天山股份两家公司的水泥产能合计占区域产能比重将超过60%， 区域集中度将一步提升，有利于区域协同，稳定区域水泥价格。

    区域龙头 受益新疆大发展 新疆作为国家未来重点发展的区域，未来将会是国家基础设施投资建设的重点。就铁道部公布的《铁路“十二五”发展规划》，其中涉及新疆有13 条铁路和8 条铁路煤运通道项目，预计未来新疆将面临供需齐升局面，基建的跨越式发展使得长期水泥需求保持旺盛。公司作为疆内的龙头企业将充分受益新疆的大发展。

    盈利预测与评级 尽管公司所在区域的需求预计将保持旺盛，但是明年新疆仍有大量的新增水泥投产，为此将给区域景气度提升带来一定的压力，预计明年公司所在区域的景气提升幅度有限。我们预测公司12、13、14年的EPS 分别可达0.2、0.5、0.78元，对应 PE分别为49.15、19.19、12.31 倍，我们给予公司“审慎推荐”评级。