煤化工景气上行，公司单季度业绩再创历史新高，维持“买入”评级2021 年H1，公司实现营业收入116.12 亿元，同比+93.76%；实现归母净利润38.01亿元，同比+320.46%。对应2021Q2 单季度，公司实现营业收入66.09 亿元，同比+117.82%；实现归母净利润22.25 亿元，同比+368.97%，单季度业绩再创新高。

    　　2021 年H1，受原油及煤炭价格上涨、市场供求关系等因素影响，公司主导产品价格同比大幅增长，公司作为煤化工龙头充分受益。我们调增2021-2023 年盈利预测，预计公司归母净利润分别为70.08（+9.78）、66.91（+10.12）和69.53（+11.56）亿元，对应EPS 分别为3.31（-0.40）、3.16（-0.33）和3.29（-0.27）元，公司2020年度派股，股本有所增长，故上调业绩后EPS 负向变动，当前股价对应PE 分别为11.1、11.7、11.2 倍，维持“买入”评级。

    　　煤化工产品价格普遍走扩，公司Q2 单季度业绩续创新高随着供给侧改革推进，煤化工产品产能呈缩减趋势。在“两碳”政策下，化工品产能扩张进一步趋缓。2020 年以来，随着原油高位及全球需求复苏，化工品需求大幅增长。供需逐步错配下，公司主导产品价格持续上涨。根据卓创资讯数据，Q2 各产品均价和同比变动幅度分别为：尿素2,302（+40.2%）、乙二醇4,966（+43.3%）、辛醇12,709（+96.3%）、醋酸7,601（+229.3%）、DMF 11,040（

    　　+126.7%）、

    　　己二酸10,173（+66.5%）元/吨。2021 年Q2 受煤炭进口减少、国内煤矿陆续整治等影响，煤价同比大幅上涨。但主要产品价格上涨幅度普遍较大，盈利能力大幅走扩，公司盈利续创新高。主导产品景气有望持续，看好公司业绩继续增长。

    　　公司布局电新新材料，荆州第二基地开工，煤化工龙头横纵发展据百川盈孚，公司2021 年预计将新增30 万吨DMC 新产能。DMC 作为主要的电解液溶剂，市场空间广阔。根据化工在线，公司拟投资建设PVDF 生产所用溶剂N-甲基吡咯烷酮(NMP) 5 万吨。另根据查股网，公司荆州第二基地已正式开工，未来有望再造一个华鲁。公司纵向、横向扩张产能，看好公司长期成长。

    　　风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。