投资要点

    　　事件： 华鲁恒升发布2022年一季报，报告期内公司实现营业收入81.15 亿元，同比增长62.2%，环比下滑3.4%；实现归母净利润24.29 亿元，同比增长54.13%，环比增长47.91%。按最新总股本计，实现摊薄每股收益1.15元，每股经营性净现金流1.09 元。

    　　公司发布项目投资公告，投资30.78 亿元建设尼龙66 高端新材料项目，投资10.31 亿元建设高端溶剂项目，投资10.14 亿元建设等容量替代建设3×480t/h 高效大容量燃煤锅炉项目。

    　　维持“买入”的投资评级。2022Q1 国内化工品延续景气，公司主要产品价格同比增长，盈利维持向好态势，叠加新产能投产，实现净利润贴近预告上限，创下历史新高。公司投资超50 亿建设三大项目，迈向高附加值的新能源及新材料高地，助力公司持续成长。

    　　华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业，公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理、穿越周期、持续稳健增长。目前公司16.66 万吨精己二酸、30 万吨DMC 已投产，己内酰胺及尼龙新材料项目已部分投产，DMC、EMC、EC、PBAT、PA66 等新材料项目已备案；拟投资100 亿建设湖北荆州现代煤化工第二基地一期，保障未来持续成长。

    　　公司开展第三期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益，彰显未来发展信心。由于股本变化，我们调整公司2022-2024 年EPS 预测分别为3.59、3.77、4.01 元，维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动的风险；主营产品价格大幅波动的风险；项目建设进度慢于预期的风险