Q2 业绩环比增长，政策发力下公司业绩有望量价齐升，维持“买入”评级据公司公告，2023 年H1 公司实现营收123.59 亿元，同比-25.25%；实现归母净利润17.10 亿元，同比-62.09%。对应Q2 单季度，公司实现营收63.06 亿元，环比+4.18%；实现归母净利润9.28 亿元，环比+18.67%。当前国内经济政策持续发力，公司新建项目或陆续投产，未来业绩有望量价齐升。我们调低2023-2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利分别为44.09（-11.85）、60.74（-17.85）、66.82（-15.33）亿元，EPS 分别为2.08（-0.55）、2.86（-0.84）、3.15（-0.72）元/股，当前股价对应PE 分别为15.9、11.6、10.5 倍，维持公司“买入”评级。

    2023 年Q2，公司成本端压力减弱，产品价差环比小幅改善，业绩环比增长据Wind 数据，2023 年Q2，动力煤均价935 元/吨，环比-18.94%；据我们测算，Q2，DMF、醋酸、己内酰胺等产品平均价差环比扩大。据中国化工报，2023 年初，公司投产的年产30 万吨草酸等产能逐步释放，为Q2 业绩贡献增量。Q2 动力煤均价环比下滑幅度较大，公司主要产品价差扩大，盈利环比改善。2023 年Q3 以来，公司多数产品价格上涨而煤价持稳，价差持续扩大。据Wind 数据及我们测算，截至8 月30 日，动力煤价格为825 元/吨，较6 月底下降1.20%；辛醇、醋酸、尿素等产品价差分别为7,434、2,575、1,285 元/吨，分别较6 月底+75.50%、+76.08%、+28.44%。随着Q3 以来公司多数产品价差持续扩大，预计公司业绩有望继续增长。

    政策发力下需求或逐渐修复，公司新项目或将落地，业绩有望量价齐升2023 年以来，扩内需的政策组合拳持续发力。据万得通讯社，2023 年8 月31日，央行、国家金融监管总局发布调整优化差别化住房信贷攻政策、降低存量首套住房贷款利率的通知等。据十六化建第二分公司公众号，8 月16 日荆州基地甲醇机组C2001、C2002A/B 压缩机试车成功，后续其余装置或陆续投产。随着扩大内需政策持续发力，国内需求或持续恢复，叠加公司新建项目或持续落地，公司业绩有望在量价齐升的推动下实现持续回升。

    风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。