公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入193.46亿元，同比-15.93%；实现归母净利29.27亿元，同比-47.11%；实现扣非归母净利29.03亿元，同比-47.03%。

    　　前三季度各系列产品销量增长、均价下行。前三季度，公司新能源新材料相关产品/化学肥料/有机胺系列产品/醋酸及衍生品销售量同比+20.40% /+10.11% /+4.57% /+3.40%，销售收入同比+1.73% /-4.37%/-59.64% /-23.57% ， 销售均价同比-15.51% /-13.15% /-61.40%/-26.09%。前三季度公司各系列产品销量均实现同比增长，然而销售均价出现同比下降，其中新能源新材料相关产品、化学肥料销量增速较快，且销售均价降幅相对较小。

    　　Q3业绩同环比明显改善。单季度来看，公司Q3实现营业收入69.87亿元（YOY+7.91%, QOQ+10.80%），实现归母净利12.18亿元（YOY+18.84%,QOQ+31.25%），实现扣非归母净利12.11亿元（YOY+20.66%, QOQ+32.06%）。

    　　盈利能力方面，公司Q3毛利率是24.33%（YOY+1.04pcts, QOQ+2.82pcts），净利率是17.42%（YOY+1.60pcts, QOQ+2.71pcts）。分产品来看，Q3新能源新材料相关产品/化学肥料/有机胺系列产品/醋酸及衍生品销售量环比+21.32% /-0.13% /+6.53% /-3.44%，销售收入环比+14.29% /+8.53%/+3.62% /+11.90%，销售均价环比-5.80% /+8.67% /-2.73% /+15.89%。

    　　公司Q3业绩同环比均实现增长，且环比改善尤为明显，主要是由于公司新能源新材料相关产品销量环比快速增长，同时化学肥料产品、醋酸及衍生品销售均价环比改善。

    　　拟启动新一批高端化工项目，公司中长期增长可期。公司2022年全力推进项目建设，酰胺及尼龙新材料项目20万吨尼龙6装置建成投产，高端溶剂、尼龙66高端新材料等容量替代建设3×480t/h高效大容量燃煤锅炉等项目如期推进，荆州基地一期项目已进入扫尾调试阶段，后续放量可期。

    　　同时，公司拟投资年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目、10万吨/年醋酐项目、蜜胺树脂单体材料项目和蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目，四个项目预计总投资50.54亿元。

    　　投资建议：公司项目积极推进打开中长期发展空间，预计公司2023年EPS为1.96元，当前股价对应2023年市盈率是16倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：项目工程进度、收益不及预期风险；国内宏观经济复苏不及预期风险；原材料价格走高风险；欧美经济需求持续走弱导致出口不及预期风险；行业竞争加剧风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。