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中远海特(600428)机构评级研报股票分析报告

 
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中远海特(600428):重视产业趋势 无惧短期货量波动

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2022-09-13  查股网机构评级研报

  受项目执行期影响,货量波动并不意味着需求变化公司月度货量历史波动较大,并不意味着基本面变化,主要受项目执行期的影响。实际上2022 年5 月公司重吊船、半潜船、汽车船货量都经历过50%的同比下降,并不表明公司订单需求的变化。2022 年8 月汽车船货量显著下降主要源于部分期租合约即将于10 月到期,8 月5000ceu 汽车船1 年期租租金环比7 月上涨30.0%至65,000 美元/天,预计合约重新谈判后公司汽车船履约价格有望显著提升。同时,纸浆船货量环比7 月增长44.2%,多用途船和纸浆船合计货量同口径可比增长23.7%。

      集运和干散货运价回落背景下,9 月多用途船运价短期回落9 月欧洲TMI 多用途船期租租金环比8 月回落5.86%至21,608 美元/天,Clarksons 2.1 万载重吨6-12 月期租租金环比7 月回落13.04%至30,000 美元/天。随着后续风电设备需求持续向好,多用途船运价走势或将更加独立于集运和干散货运价。

      重视中长期风电、汽车出口等产业趋势

      受项目执行期影响,短期货量波动较大,公司项目订单谈判往往较为提前。建议重视中长期风电、汽车出口等产业趋势,持续跟踪公司运输项目订单谈判情况,不必太在意短期货量波动。

      预计2022/2023/2024 年营业收入为106.97 亿元、130.36 亿元、140.56 亿元,归母净利润为10.67 亿元、19.85 亿元、24.59 亿元,对应PE 14.8/7.9/6.4 倍。维持“买入”评级,选取2005 年公司历史PE 估值底部12 倍为参考,未来6 个月目标价为11.1 元。

      风险提示:1)疫情加剧全球经济崩溃;2)风电需求不及预期;3)IMO 法规力度不及预期;4)燃油成本、货物运输成本上涨

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