事件：公司公告称近日收到本次非公开增发对象大股东首农集团以及复星系的平闰投资和复星创泓的承诺，自愿延长认购股份限售期从36个月至60个月，在此期间不得转让（此次40亿元的非公开发行股票事项正处于证监会审核阶段）。对此，我们点评如下：

    大股东与复星自愿延长限售期再次彰显了其对三元股份长期发展坚定看好的决心和信心：

    三元是大股东首农集团旗下唯一上市公司平台和最重要的食品板块，在首农从“田间到餐桌”完整食品产业链战略中处于附加值最高的、也是至关重要的落地一环，此次拟出资20亿元参与定增+延长限售期2年都体现了其未来对三元的倚重和信心；

    消费升级是复星集团当前拟定的四大投资方向中非常重要的一个方向，在中国城市化大背景下，力争抓住民生消费的成长机会。此次拟出资20亿参与三元的定增对复兴来说是非常重要的战略布局，弥补了其当前未涉及作为民生消费中必不可少的食品饮料板块的短板；而此次承诺延长限售期2年至5年更加证实了其对三元这个食品饮料板块的重视，该承诺在很大程度上反映出复星对三元不仅仅是简单的财务投资，而是真正战略意义上的布局，未来对公司发展和管理等的各方面介入势必会更加深入。

    拉长时间轴来看，当前是基本面的底部，建议提前布局：北京国企改革临近+复星强势入股+奶粉行业整合加速，公司管理经营改善空间巨大；未来随着预期的逐个落地，公司经营和业绩有望不断改善，且拟非公开增发定价为6.53元，向下风险有限。

    盈利预测、估值与投资建议：维持公司盈利预测，预计公司2014-2016年营业收入增速分别为19.5%、20.8%和19.8%，净利润分别为2.26亿元(14年河北三元土地收储确认收入)、0.47亿元和1.41亿元；EPS分别为0.26元、0.05元和0.16元。维持“增持-A”投资评级，6个月目标价11.5元，对应目标市值约100亿元（不含拟增发的40亿元）。

    风险提示：食品质量安全风险、原奶紧缺及价格大幅上涨风险、非公开增发未通过风险、国企改革力度低于预期风险等。