事件：公司公告其向大股东首农集团和复星集团的40亿（双方各出资20亿元）非公开发行A股股票方案申请获得证监会审核通过。对此，我们点评如下：

    定增方案成功过会，开启国企改革序幕：

    此前我们已有预判经过两次证监会意见反馈，定增方案落地时间不会太久，背后逻辑是加强充分竞争行业国有资产的竞争力符合当下国企改革方向，引入战略投资者无疑是走在正确方向的；

    而这仅仅是开始，大股东首农集团总资产超400亿元，作为集团旗下唯一上市公司平台的三元资产当前仅40多亿，随着北京国企改革时点的临近，未来存在资产整合的空间和可能；

    此外，复星作为产业资本具有天生的逐利性，预计大概率会加速三元管理结构的改善优化，推进包括管理层股权激励、员工持股等提高管理效率和活力的举措。我们看好公司管理经营方面的积极变化，作为首都放心奶企业，坐拥市场、资金、集团等资源，公司有望在未来2-3年成长为乳业的一匹黑马。

    盈利预测、估值与投资建议：维持公司盈利预测，预计公司2014-2016年营业收入增速分别为19.5%、20.8%和19.8%，净利润分别为2.26亿元(14年河北三元土地收储确认收入)、0.47亿元和1.41亿元；EPS分别为0.26元、0.05元和0.16元。维持“增持-A”投资评级，6个月目标价11.5元，对应目标市值约100亿元（不含拟增发的40亿元）。

    风险提示：食品质量安全风险、原奶紧缺及价格大幅上涨风险、国企改革力度低于预期风险等。