06年上半年公司实现销售收入2.79亿元，同比增长20.59%，净利润727万，同比增长14.5%，每股收益0.045元，维持全年0.14元的判断。

    生产销售状况良好毛利率有所提高上半年公司现有3台纸机生产状况良好，销售收入和净利润与去年同期相比均有显著增长，两大主要纸品无碳纸和热敏纸毛利率分别为19.88%和14.83%，相比05年分别提高了1.4和2.8个百分点。预计06年全年可生产无碳纸38000吨，热敏纸15000吨，销售收入可达5.75亿元，毛利率为18.22%（05年为16.91%）。

    不干胶标签纸项目稳步建设我国不干胶标签纸的需求年增速为10-20%，而现有国内厂家在产量和质量上都不能满足用户，特别是对于防伪性要求较高的，如高端白酒企业等的需求。公司不干胶标签纸项目（4号纸机）设计产能6万吨，拟投入19,770万元，实际已投入14,029万元，项目进度70.96%。预计07年可按计划顺利投产。毛利率08年可稳定在22%以上。

    下半年销售额将超过上半年公司无碳纸的销售有着一定的季节性影响，通常四季度年终时需求较为集中，行业内用户（如税务部门）大量订货。05年四季度销售收入占全年总收入的32%，我们预计06下半年销售收入相比上半年更胜一筹，从而使得06年全年成为公司经营发展的转折之年。

    估值及投资建议维持06-08年净利润分别为2257万、4114万和8855万的预测，年复合增长率为198%。EPS分别为0.14元、0.26元和0.55元。保守地以目前造纸业平均10-12倍P/E估值，公司股票长期的合理估值区间为5.5-6.6元。该股3个月以来已上涨27.1%，收盘5.41元，目前股价已经反映了公司未来业绩增长的预期，短期内股价继续上涨的空间不大，维持公司中性-A的投资评级，不建议投资者追涨。如果后市股价大幅回调，可以考虑买入。