2010年1-9月，公司实现营业收入5.97亿元，同比增长39.20%；营业利润2366万元，同比增长166%；归属于母公司净利润2110万元，同比增长137.3%；基本每股收益0.074元。

    从单季度数据来看，2010年第三季度，公司实现营业收入2.16亿元，同比增长43.70%；营业利润786万元，同比减少1.20%；归属母公司所有者净利润675万元，同比减少10.60%；基本每股收益为0.024元。

    产品销量增长，促使营业收入增长。2010年随着造纸行业的持续回暖，同时公司加大品牌推广力度及营销力度，公司主要产品的销量增长，营业收入同比增长。

    期间费用率降低，使得净利润显著增长。公司因募集资金的使用，财务结构明显改善，财务费用同比降低76.68%，期间费用率同比减少4.90个百分点，使得营业利润及净利润增长显著。

    原材料价格高企，第三季度净利润同比减少。由于公司产品原材料价格持续上涨，加大公司成本压力，使得第三季度毛利率同比减少6.30个百分点，净利润同比减少。

    公司品牌地位。公司为国内福利彩票和体育彩票用纸的主要供应商，增值税发票专用纸唯一供应商。同时公司可依托第一大股东，央企中国纸业在纸业方面的竞争优势、强大的投融资能力，逐步扩大规模，并以此形成自身的核心竞争力。

    盈利预测与评级。我们预计公司2010年、2011年及2012年每股收益分别为0.10元、0.13元和0.16元，对应2010年10月29日收盘价10.95元，动态市盈率分别为110倍、84倍和68倍，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：1）原材料价格不稳定；2）市场竞争加剧，导致的毛利率下降的风险。