事件：近日公司发布2022 年1 季报，2022Q1 公司实现营业收入23.48 亿元，同比增长17.3%，归母净利润为6.89 亿元，同比增长21.93%，扣非归母净利润6.76 亿元，同比增长20.78%，经营活动产生的现金流量净额5.06亿元，同比下降25.5%。

    　　点评：

    　　2022Q1 片仔癀系列产品同比增长21.19%，保持快速增长。2022 年1季度，片仔癀系列产品实现收入11.01 亿元，同比增长21.19%，国内贡献9.66 亿元，同比增长21.36%。安宫牛黄丸实现收入0.65 亿元，同比大幅增长，接近去年全年的70%左右，呈现快速放量的态势。医药流通板块实现收入9.41 亿元，同比增长17.67%。日化板块贡献收入1.9 亿元，同比下降13.20%。食品保健品板块实现收入0.32 亿元，同比增长561.24%。

    　　盈利能力维持较强的水平。2022Q1 公司综合毛利率为49.05%，同比提升0.78pct，片仔癀系列毛利率为80.23%，安宫牛黄丸毛利率为47.47%，流通板块毛利率为10.57%，日化板块毛利率为69.09%。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.03%、6.9%、-0.59%，同比下降2.02pct、-1.96pct、0.03pct。公司净利率为30.01%，同比提升0.5pct。2022 年3 月底，货币资金规模较2021 年底有所上升，达到近75 亿元，占净资产比例近70%。2022Q1 底，公司存货规模达到近25 亿元，与2021 年底持平。

    　　盈利预测与投资评级：预计2022-2024 年公司营业收入分别为92.84/110.18/131.59 亿元，同比增长15.7%/18.7%/19.4%，归母净利润分别为27.86/33.20/39.71 亿元，同比增长14.6%/19.2%/19.6%，EPS 分别为4.62/5.5/6.58 元， 对应2022-2024 年市盈率为64.14/53.83/44.99 倍，考虑公司的产品力及稀缺性，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险因素：疫情防控导致业绩不及预期、产品销售不及预期。