結論與建議：

    　　公司发布2021 年三季报，前三季度实现营业收入467 亿元，YOY+47.4%，归母净利润59.45 亿元，YOY+78.4%（扣非后净利润59.3 亿元，YOY+210%），折合EPS 为1.32 元。公司业绩符合业绩预告，位于业绩预告中值。

    　　到2022 年下半年之前，国内多晶硅料新增产能有限，随着国内外光伏需求的大幅提升，多晶硅料价格有望持续维持高位。公司持续扩张产能，降低成本，有望带来较好的业绩弹性。由于硅料价格大幅上涨，我们预计公司2021和2022 年净利润至87.4 亿元和110.7 亿元，同比增长142%和27%，EPS 分别为1.9 元和2.5 元，当前股价对应2021 年和2022 年PE 分别为29 倍和23 倍，给予买进建议。

    　　公司1-3Q 净利润同比大幅增长：公司发布2021 年三季报，前三季度实现营业收入467 亿元，YOY+47.4%，归母净利润59.45 亿元，YOY+78.4%（扣非后净利润59.3 亿元，YOY+210%），折合EPS 为1.32 元。公司业绩符合业绩预告，位于业绩预告中值。其中Q3 公司实现营业收入201.4亿元，YOY+55.6%；归母净利润29.8 亿元，YOY+28%（扣非后净利润29.4亿元，同比增长207.9%），折合EPS 为0.66 元。Q3 归母净利润增速放缓，主要是由于去年同期处置成都通威实业股权，使得投资收益达到15.5亿元，而今年投资收益仅为0.18 亿元，扣除这部分影响，Q3 净利润增速符合预期。

    　　公司业绩快速增长，主要是因为光伏产业链下游产能迅速扩张，硅料产品供不应求，量价齐升；此外，公司电池片出货量同比实现较大幅度增长。四季度以来，由于能耗双控的影响，硅料价格仍旧处于上涨趋势，超出市场预期，根据硅业协会数据，10 月下旬单晶致密料均价已超过26万元/吨；并且，公司年底前预计投放合计10 万吨的新产能（目前总产能为8 万吨），有望支持公司业绩继续增长。

    　　公司毛利率大幅提升，费用率基本持平：1-3Q 公司净利润增速快于营收增速，主要是由于1）受益于硅料价格持续上涨，1-3Q 公司录得毛利率25.6%，同比增长9pct，其中Q3 毛利率为27.3%，环比Q2 继续增长0.75pct；2）公司费用率基本持平，其中销售费用率和财务费用率分别为1.4%和0.9%，同比分别下降0.33pct 和0.44pct；管理费用率和研发费用率分别为3.9%和2.96%，同比分别上升0.69pct 和0.64pct，公司管理费用上升主要是薪酬增加所致。

    　　盈利預期：由于硅料价格大幅上涨，我们预计公司2021 和2022 年净利润至87.4 亿元和110.7 亿元，同比增长142%和27%，EPS 分别为1.9 元和2.5 元，当前股价对应2021 年和2022 年PE 分别为29 倍和23 倍，给予买进建议。