主要观点:

    公司公告2022年1-2月经营数据,营收、净利润同比大幅增长公司公告2022 年1-2 月主要经营数据。经公司初步核算,公司实现营业收入160 亿元左右,同比增长130%左右;实现归母净利润33 亿元左右,同比增长650%。营收和净利润同比大幅增长。

    2021 年底公司硅料、硅片产能大幅增长,预计今年出货量高增长公司2021 年底硅料产能规模已达到18 万吨,电池片产能达到40GW以上。预计今年公司硅片、电池片出货量将保持高增长,增速分别为60%-70%/25%-35%。

    原材料价格下降带动硅料成本下行,单吨成本有望保持较高水平今年1 月份以来,工业硅价格持续下降。根据安泰科数据,年初以来工业硅均价约为2.13 万元/吨,较2021 年四季度下降97.4%。工业硅价格下降将带动硅料成本下行。根据我们预测,公司一季度硅料单吨盈利预计维持12-13 万元/吨。

    当前光伏行业需求仍然旺盛,硅料价格小幅上涨。二季度行业新增硅料产能有限,预计硅料价格仍有一定支撑。我们预计硅料全年将持续保持较高的盈利水平。

    投资建议

    我们预测硅料价格在上半年仍然维持高位,下半年价格缓慢下降,公司硅料业务盈利水平可观。预计公司2022/2023 年净利润148/159 亿元,对应PE 13x/12x。维持“买入”评级。

    风险提示

    需求及价格上涨不及预期;价格下跌超预期;产能释放进度不及预期;国际贸易保护政策恶化。