事件：公司发布2022年1月至2月主要经营数据公告。经公司初步核算，2022年1月至2月，公司实现营业总收入约202亿元，同比增长约20%；实现归母净利润约102亿元，同比增长约20%。

    点评：

    去年业绩高增，2022年实现开门红。根据公司2021年业绩快报，公司预计2021年实现营业收入666.02亿元，同比增长50.68%；实现归母净利润82.03亿元，同比增长127.35%；实现扣非归母净利润83.82亿元，同比增长248.03%。根据测算，预计公司2021年第四季度实现归母净利润22.58亿元，同比增长821%；预计实现扣非归母净利润24.51亿元，同比增长494%。2022年第一季度，由于下游需求旺盛，公司主要产品产销两旺，将带动公司一季度业绩保持高增长，实现2022年业绩开门红。

    公司多晶硅产能释放，带动业绩高增。截至2021年年底，公司高纯晶硅年产能达到18万吨，较2020年的8万吨产能大幅提升，随着公司规划项目陆续建成投产，预计公司2022-2023年高纯晶硅产能规模将分别进一步达到33万吨和43万吨。根据硅业分会，截至2022年3月9日，国内单晶复投料成交均价、单晶致密料成交均价和单晶致菜花料成交均价分别为24.66万元/吨、24.39万元/吨和24.12万元/吨，周环比分别上涨0.16%、0.12%和0.12%，均位连续第七次环比上涨，3月9日当周价格较去年年底分别上涨5.89%、5.64%和5.70%。当前光伏行业维持高景气，下游需求旺盛，预计2022年第一季度多晶硅价格仍保持高位，带动公司业绩保持高增。

    电池片涨价，叠加产能快速扩充，巩固龙头地位。2022年3月8日，由于下游需求旺盛，公司调整电池片报价，166电池维持1.11元/W；182电池调高0.01元/W至1.15元/W，涨幅0.9%；210电池调高0.02元/W至1.16元/W，涨幅1.8%。随着公司电池项目陆续建成投产，预计2022年公司电池产能总规模超过55GW，较2021年提升20GW，其中210大尺寸电池产能规模将超过35GW。根据PV InfoLink公布的2021全年电池片出货排名，自2017年首次荣登榜首以来，通威太阳能总出货量再度蝉联第一，今年随着公司电池片产能快速扩充，叠加大尺寸电池占比提升，将强化电池片盈利能力，巩固电池龙头地位。

    投资建议：预计公司2021-2023年EPS分别为1.82元、3.59元、3.81元，对应PE分别为24倍、12倍、11倍，维持推荐评级。

    风险提示：下游装机需求不及预期风险；扩产进度不及预期风险；国际贸易摩擦加剧等风险。