事件：公司发布2022年半年度业绩公告。公司2022年上半年实现营业总收入603.39亿元，同比增长127.16%；实现归属于上市公司股东的净利润122.24亿元，同比增长312.17%，业绩符合市场预期。

    点评：

    公司2022Q2业绩亮眼，2022H1盈利能力大增。单季度看，2022Q2下游需求旺盛，多晶硅价格延续涨价趋势，随着公司新增产能的释放，公司受益于多晶硅产品的量价齐升，Q2业绩实现高增长。2022Q2，公司实现营业总收入356.54亿元，同比增长123.61%，环比增长44.43%；实现归母净利润70.29亿元，同比增长231.83%，环比增长35.32%。2022H1公司毛利率和净利率分别达到35.06%和23.59%，同比提高10.82pct和11.74pct。

    多晶硅新增产能释放，有望带动全年业绩高增。根据工信部，2022年上半年，国内多晶硅产量约36.5万吨，产量同比增长53.4%，同期，公司多晶硅产能利用率达到119.28%，实现高纯晶硅产量10.73万吨，同比增长112.15%，国内市占率近3成。同时，公司的N型硅料质量充分适应市场需求，出货量持续提升。根据硅业分会，截止8月17日，最近一周单晶复投料价格较年初价格上涨了约31.7%。由于7月部分多晶硅企业停产、检修，叠加8月受四川限电等因素影响，2022Q3多晶硅产量或低于预期，维持供不应求状态，短期内多晶硅价格仍将维持高位，随着全年价格中枢同比进一步抬高及后续公司新增产能进一步释放，有望带动公司全年业绩高增。

    长协大单保障多晶硅稳定销售，深耕新一代电池技术。今年3月以来，公司陆续发布了与隆基、高景、宇泽、双良、美科五家企业新签硅料长单购销合约的公告，签单规模合计约106万吨多晶硅，将保障公司多晶硅的稳定销售。上半年公司电池销量21.79GW，同比增长54.55%。目前公司大尺寸太阳能电池出货占比超过75%，后续金堂二期8GW、眉山三期8.5GW建成投产后，预计2022年底公司电池产能将超过70GW，大尺寸产能占比有望达到90%以上，年内电池盈利有望得到修复。另外，公司TOPCon电池平均转换效率超过24.7%，并规划新增建设8.5GW TOPCon电池产线，预计将于2022年底建成投产。公司HJT电池最高研发效率已达到25.67%，替代银的金属化技术亦取得进展，同时，公司还展开了对全背接触电池、钙钛矿/硅叠层电池等前沿技术的研究与开发，进一步深耕新一代电池技术。

    投资建议：预计公司2022-2024年EPS分别为5.39元、4.44、3.99元，对应PE分别为10倍、12倍、14倍，维持推荐评级。

    风险提示：下游装机需求不及预期风险；扩产进度不及预期风险；电池技术研发进步不及预期等风险。