一、事件概述

    　　近日我们对公司进行了调研，与公司管理层就经营情况及发展方向进行了交流。

    　　二、分析与判断

    　　产品服务完善齐全，受益于金融IT 行业发展利好公司做为国内最大的金融证券软件开发商和系统集成商之一，产品线齐全，业务范围涵盖证券、基金资管、综合金融和科技金融领域等主流金融IT 业务。2017年上半年完成深圳登记结算系统优化二期优化和投资者适当性管理业务，并承建申万宏源交易结算项目。我们认为，近年来金融信息化迎来蓬勃发展，公司的市场地位、核心技术、企业资质、业务协同等方面已取得领先优势，未来将受益于行业发展。

    　　平台化子公司发展良好，未来将做大创新业务公司大力推动“平台化”管理模式的落地，鼓励高管在公司平台创业，推动成熟业务及创新业务成立事业部和子公司，目前公司主要有金证财富、金证维、人谷科技等7 家平台化子公司，其中金证财富发展势头良好，可为公司新发展奠定基础；人谷科技承建完成非银行支付机构网络支付清算平台（网联）一期平台建设。我们认为，公司捕捉市场机会、培育内部业务团队、吸纳外部企业和团队等方面，以孵化新技术新产品，推动技术和产品向市场的转化，公司未来将大力发展创新业务，业绩增长提供新的增长点。

    　　定增成功过会，助力公司实现新发展

    　　2017年7月4日公司收到证监会审核委关于非公开发行同意的批复，计划6 个月内发行不超过6,000万股新股，募资计划投向“证券业务和资管业务私有云”项目。

    　　我们认为，公司在2017年上半年业绩大幅下滑主要系受公司管理费用、财务费用增加以及业务季节性波动导致，并不影响非公开发行进程。未来定增有望顺利进行，为公司业务发展提供坚实资本基础。

    　　三、盈利预测与投资建

    　　预计公司2017～2019年EPS 为0.42元、0.55元和0.75元，当前股价对应PE 分别为46X、35X 和26X。基于平台化子公司发展良好，大资管金融IT 未来的增长空间和公司核心技术的竞争力，因此给予公司2017年50～55 倍PE，未来6 个月的合理估值为21～23.1元，给予“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　研发进度不及预期；金融监管趋严升级；创新业务开拓不及预期。