事件：目前，公司年产500吨聚酰亚胺薄膜生产线已完成调试运行和优化，顺利产出合格产品，并已经开始批量供货。

    Pl膜成功实现工业化并将扩充产能，有望同时提升公司的盈利和估值。PI膜产品技术壁全高、利润空间大、市场前景广阔，2013年，公司将配股募集资金中的3.65亿元用于建设化学亚胺法Pl膜生产线，目前，公司年产500吨PI膜生产线的建成投产，标志着国内企业在该产品上能实现进口替代。今年上半年，公司的Pl膜产品签订了首笔8468万元的销售合同，公司未来有望继续新增多条PI膜生产线，以解决该产品供不应求的问题，同时将大幅提升公司的盈利能力。

    芳纶项目和特种尼龙项目有序推进，高端新材料项目有望多点开花。2017年8月25日，公司公告了控股子公司时代华先（持股67%）拟新建3200吨芳纶材料及制品、电容隔膜材料及水处理基材生产基地，总投资额3.38亿元，达产后预计实现年收入5.98亿元，年利润总额1.77亿元。特种尼龙项目已实现了千吨级以上的量产及销售，正在推进实施产业化方案。公司多个高端新材料项目的推进，将持续优化公司产品结构，有效提升核心竞争力。

    17年为业绩低点，未来将持续改善。今年风电业务行情低述，汽车业务利润短期难以放量，欧元有一定汇兑损失，所以今年业绩为近两年来的低点。不过，公司正有序开展BOGE的整合协同和低制造成本地区产能建设工作，并全面推行降本增效工作，随着新材料业务的推进及原有业务的改善，盈利将持续向上。

    估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为0.89亿、2.39亿和3.91亿元，对应PE分别为99倍、37倍和22倍，维持“买入”评级。

    风险提示。产能投建及释放不及预期的风险；风电业务继续低迷的风险。