本报告导读：

    　　公司一季度营收、归母净利润同比快速增长，随功率半导体产能的不断释放，公司有望充分受益新能源需求爆发。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级和目标价78.27 元。公司一季度业绩超预期，上调2022-2024 年 EPS 预测为1.00（前值0.87）、1.21（前值1.10）、1.64元，维持目标价78.27 元，对应22 年78 倍PE，“增持”评级。

    　　营收、归母净利润同比快速增长。受益于功率半导体国产化趋势，公司22Q1 营收、归母净利润同比高增长。营收来看，22Q1 达到20.0亿元，同比增长35.65%，主要系产品持续在汽车、通讯、新能源、工业、白电等高门槛市场取得突破，IPM（智能功率模块）、PIM(汽车级及工业级功率模块)、电源管理芯片、MEMS 传感器、MOSFET、SBD、TVS、开关管、稳压管等产品的营业收入取得较大幅度的增长。

    　　归母净利润2.68 亿元，同比增长54.54%。盈利能力来看，公司22Q1毛利率31.43%，环比下滑2.68 个百分点。

    　　新能源、光伏等下游需求爆发，公司功率半导体业务有望进入增长快车道。IGBT 和 SiC 在新能源汽车的电机驱动控制器中发挥重要作用，而且是风电、光伏等应用场景中进行能量转换的核心器件。士兰集科公司基本完成12 寸一期产能建设目标，21 年12 月份月产芯片超过3.6 万片，车规IGBT、MOS 已在12 寸线上量。此外，厦门12寸线2 期预计将在22Q4 投产，年底前或达到6 万片/月的产能，助力公司功率半导体业务进入增长快车道。

    　　催化剂。12 寸产线中车规IGBT 产能显著释放。

    　　风险提示。行业需求周期性波动。