事件：2022 年上半年公司实现收入41.9 亿元，同增26%，归母净利6.0亿元，同增39%。

    下游需求旺盛、产 能增加，助力业绩增长2022 年上半年公司实现收入41.9 亿元，同增26%，归母净利6.0 亿元，同增39%，扣非归母净利5.0 亿元，同增25%。其中Q2 单季实现收入21.8 亿元，同增19%，环增9%，实现归母净利3.3 亿元，同增29%，环增23%，扣非归母净利2.4 亿元，同增1.7%，环减6.7%。业绩增长主要系下游需求旺盛，公司产能增加，销售规模扩大所致。

    　　集成电路与分立器件业务持续发力

    　　分版块看，2022 年上半年，1）公司集成电路收入为13.5 亿元，同增20.8%，其中IPM 模块收入突破6.6 亿元，同增60%+，用于新能源汽车空调压缩机驱动的IPM 方案，已在国内TOP 汽车空调压机厂批量供货。截至目前，公司已具备月产7 万只汽车级功率模块的生产能力。

    　　MEMS 传感器产品收入达1.5 亿元，同增7.8%。加速度传感器的国内市占率已达到20%以上。2）分立器件收入为22.8 亿元，同增33.1%。

    　　3）发光二极管收入为3.6 亿元，同增23.8%。上半年受疫情及下游需求放缓影响，LED 芯片业绩有一定承压。但士兰明镓已着手实施SiC功率器件芯片项目，有望在今年四季度通线。

    　　晶圆及封装产能建设有序推进

    　　产能方面，2022 年上半年子公司士兰集成基本处于满负荷状态，总计产出5/6 英寸芯片128 万片，同增4.4%；士兰集昕总计产出8 英寸芯片31 万片，同减1.6%，实现收入6.1 亿元，同增14.2%。士兰集昕已启动实施“年产36 万片12 英寸芯片生产线项目”，以进一步提高芯片产出能力。成都士兰已规划“年产720 万块汽车级功率模块封装项目”。参股公司士兰集科12 英寸线总计产出芯片22 万片，同增288%。

    　　盈利预测与投资评级：根据中报业绩情况，我们调整盈利预测，预计22/23/24 年公司归母净利为14.0/18.4/24.6 亿元，对应PE 为43/33/25倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求下降，产能进展不及预期，行业竞争加剧