公司主营中低压开关、中高压开关柜、钨钼材料及液压元件的制造和销售。本次定向增发收购集团资产后,业务扩展到水电设备、垃圾处理设备等领域。
公司由于历史上管理原因,业绩一直不如人意。但从2007 年下半年开始,公司逐步进行资产整合,相关管理团队更换后,管理效率的改善将有利于公司改善业绩。
根据公司收购计划书中预测数据计算,本次拟收购资产2007 年综合市盈率为10.41 倍,2008 年为8.88 倍,对上市公司而言比较划算。我们认为实际贡献业绩应该会大大好于收购计划书中承诺业绩。
机电控股集团整体上市预期明确。在公司的收购计划书中明确表示 “为了响应国资委关于加快推进股份制改革,鼓励、支持大型国有控股公司,把优良主营业务资产逐步注入上市公司,做优做强上市公司的政策导向,在深入研究了国有企业改革方向和机电控股资产业务情况后,坚定认为采用把优良主营业务资产逐步注入上市公司是机电控股下属国有企业改革的方向与必由之路。”但这一切均存在着不确定性。
根据我们的测算,公司本次资产收购以及对机构投资者定向增发完成后,公司2008 年﹑2009 年EPS分别为0.40 元和0.65 元,考虑到机电集团的整体上市预期,我们适当给予公司一定的溢价,2009 年30 倍PE,公司合理股价为19.5 元,我们首次给予“增持”的投资建议。