2009年公司实现营业收入4.24亿元，同比下降31.42％；营业利润2,267万元，同比下降7.64％；归属于母公司所有者的净利润3,060万元，同比增长31.29％；每股收益0.10元。其中第四季度实现营业收入1.13亿元，同比下降10.87%，归属于母公司的净利润1,417万元，较08年同期亏损10万元增加了1427万元，实现每股收益0.05元。

    公司收入主要来自钨钼制品、高低压电器、观光梯及配套产品三大类业务，2009年收入占比分别为36.91%、48.66%和13.65％，毛利占比分别为11.15%、75.09%和11.88%。

    公司净利润大幅增长源于非经常性收益增加及税率降低。公司2009年实现营业收入4.24亿元，同比下降31.42%，实现归属于母公司所有者的净利润3,060万元，同比增长达到31.29%，主要原因是：（1）2009年公司获得营业外收入为1535万元，较08年同期813万元增加722万元，营业外收入大幅增加归因于公司处置公司大毕庄房产及南泥湾路房产以及政府补助大幅增加；（2）2009年公司获得投资收益2,098万元，较08年同期的1,819万元增加279万元，增加额度占当期营业利润12.3%，投资收益增加系公司参股子公司盈利转好所致；（3）公司2009年实际所得税率为15.96%，较08年同期19.10%减少3.14个百分点，主要是由于公司子公司百利电气有限公司和百利纽泰克电气公司是高新技术企业，实行15%的所得税率，09年两家子公司分别实现净利润1720万元、147万元，合计贡献净利润占比近60%，导致公司所得税率降低。

    资产收购整合步伐加快，公司盈利有望得到改善。09年公司资产收购力度有所加大，10月收购子公司赣州特精钨钼业有限公司剩余股权，12月底公告称收购公司大股东优质资产天津泵业机械集团有限公司，同时增资天津市百利开关设备有限公司满足公司新研发产品126KV GIS规模生产的需要，资产收购及整合力度逐步加大，显示出公司“做大做强”的意愿强烈。通过收购优质资产以及产品向附加值高转向，有望改善公司产品盈利能力不强的局面，公司盈利能力有望得到增强。

    盈利预测及投资评级。我们预计2010年-2011年每股收益分别为0.15元、0.21元，对应的动态市盈率较高，不具有参考价值，暂时给予公司“中性”评级；但我们看好公司资产整合前景，我们将根据公司资产整合进程及效果相应调整公司盈利预测及投资评级。风险因素：1)公司资产整合不确定性的风险；2）公司产品结构转向输配电行业的行业竞争风险。