公司4月20日发布了2010年一季报，实现营业收入约1.4亿元，同比增长20.3%归属于上市公司股东的净利润509万，同比增长约38.0%，实现基本每股收益0.0161元，扣除非经常性损益后的基本每股收益0.0009元，业绩低于预期。

    资本市场向好和子公司投资收益增加驱动利润增速快于营业收入。报告期内，公司主营业务毛利率15.6%，期间费用率17.1%，与去年同期相比变化不大，公司净利润增长快于主营收入的主要原因是公允价值变动收益以及投资收益的增加，受益于资本市场向好，公司一季度加大了对交易性金融资产的投资，由此增加利润约244万；同时公司参股的子公司贡献398万营业利润。我们认为投资交易性金融资产获得的收益不具有可持续性，公司未来必须开发新的利润增长点。

    集团资产注入仍是公司的主要看点。公司是天津机电控股集团的上市投融资平台，自08年公司启动定向增发方案后，市场对集团公司整体上市预期强烈。09年末公司启动两项资产收购计划，向实际控制人天津百利机电控股集团有限公司收购天津泵业机械集团58.74%的股权，同时收购天津百利纽泰克电气科技有限公司33.58%的股权。收购完成后，公司的产业链将进一步延伸，利润来源将增加。

    受益滨海新区建设，公司迎来良好发展机遇。未来3-5年滨海新区总投资额达到1.5亿元，并将完成基础设施投资5000亿元左右。公司是滨海新区经济圈内唯一从事电气设备生产的上市公司，拥有从中高压开关设备、中低压电气元件、高压互感器和干式变压器等产品构成完整的电气设备产业链，天津市大规模的基础设施建设将为其带来良好的发展机遇。

    盈利预测及投资评级：我们预计公司2010-2011年EPS为0.14元、0.26元，目前股价已高达18.19，已部分反映了集团资产注入的预期，我们认为目前业绩不足以支撑如此高的股价，给予公司"中性"评级。