季报概述

    公司今日公布3 季报：前三季度公司实现营业收入40.17 亿元，同比减少21.2%，实现净利润25440.35 万元，同比增长1076%，EPS为0.679 元,略微超出我们预期。

    三季度依然处于景气高位

    公司在第三季度实现营业收入15.4 亿元，比二季度多出1 亿元左右，环比增长了6.8%，兑现了我们此前做出的淡季不淡的预测。公司期间费用率在第三季度里有较大的增幅，尤其是管理费用率突然激增至8.7 个百分点，大幅高于以往水平（2%-4%），多提了近1 亿，我们推测公司在趁着最好时期大幅计提了部分技术开发费用，实际业绩应比报表上看到的要好。

    盈利预测与风险提示

    我们上调09-11 年EPS 至1.05（原预计为0.72 元）/1.17/1.38 元。

    给予公司买入的评级。公司景气度已经超过了2007 的水平，而股价确还没有达到当时最高水平21.59 元。与此对应的是黔轮胎的股价，相同的景气度，黔轮胎的股价16.95，超过了历史最高值14.06。因此公司有较高安全边际。风险主要来自于原材料的暴涨暴跌，以及经济的不确定性。