我们维持此前2011、2012年EPS分别为0.63、0.81元的判断，按照5月6日收盘价计算，对应动态PE分别为21.5、16.7倍，按照2011年3月31日每股净自产计算，PB为2.7倍。

    收入假设：预计公司今年子午胎销量将达540万套，同比增长25%左右，收入达100亿左右。

    盈利能力假设：按照我们对毛利率趋势的判断，假设二季度毛利率环比下降2个百分点，三、四季度逐渐回升至一季度水平，全年约比2009年上升0.7个百分点。

    上述预测结果，与我们按照天胶价格二三季度分别环比下降5%的结果一致。公司业绩弹性较大，若天胶价格环比回落幅度较大，则净利润有远超预期的可能。

    鉴于天胶价格经过连续两年大幅上涨后的回调压力，我们继续看好公司业绩改善带来的投资机会，给予推荐的投资评级。长期，公司的主要亮点在于： 1）、天胶价格高企下行业格局的改变；2 ）、进军乘用车轮胎市场，形成新的业绩增长点；3）、资产整合带来的业绩增厚。