公司近况

    2016H2 推荐双良节能，维持“推荐”评级，目标价7.4 元。

    评论

    村镇污水处理未来或成业务亮点。公司收购商达环保进入村镇污水处理领域，“十三五”年均市场规模约110 亿，未来五年增速有望超过20%。公司产品物联网技术领先，在浙江、江苏等村镇治水先行省份市占率达18%，未来有望与大型央企合作，进一步向其他省份拓展。

    溴冷机受益煤电减排有望实现快速增长。溴冷机国内燃煤电站更新改造需求较为突出，政府要求现役燃煤发电机组改造后平均供电煤耗低于310 克/每千瓦时，公司溴冷机可帮助燃煤企业满足政策要求。此外，公司作为溴冷机龙头企业，出口业务开始发力，预计全年溴冷机出口收入有望接近2 亿元。

    节水版块大订单进入收获期。1）预计公司与西门子签订的埃及空冷器订单16 年将确认收入3000 万欧元（约合2 亿人民币；合同总额5357 万欧元）。2）预计公司2015 年签订的国内首台、世界最大的钢结构间冷塔将在16 年确认大部分收入（合同总额3.5 亿元）。

    关注下半年可能事件催化：1）村镇治水与大型央企合作取得突破；2）内蒙古自治区政府环保基金投资启动等。

    估值建议

    预计公司2016/17EPS 分别为0.25、0.30 元，对应当前股价P/E 分别为22.6x、18.8x。维持“推荐”评级，目标价7.40元，对应2016 年 30x P/E。

    风险

    下游行业需求低迷；海外出口低于预期；新业务拓展低于预期。