公司22Q1盈利超预期

    　　公司发布2022年一季报：2022Q1公司实现营收17.34亿元，同比+299.50%；归母净利润1.21亿元，同比+340.80%；扣非后归母净利润1.01亿元，同比+638.43%。

    　　硅片一期项目产能爬坡顺利，二期建设进展超预期公司单晶硅一期项目已经实现8GW产能，一季度出货0.9GW。公司在包头的单晶一厂560台1600型单晶炉（约8GW产能）已经实现全面投产，22年一季度实现硅棒/硅片（182/210mm）出货约0.9GW。公司预计22年年内将尽快实现20GW+的年产能，并布局N型硅片生产。

    　　公司启动二期项目建设，进展超预期。公司单晶硅二期项目（20GW）已于4 月6 日开工建设，二期总投资62 亿元，预计建设期两年，目前建设进度超预期，正在逐步投产。公司预计到2023 年，将尽快实现40GW+的年产能。

    　　与宇晶合作切片业务，优势互补合作共赢

    　　公司与宇晶和江苏永信成立合资公司，公司持股20%，共同投资建设25GW 大尺寸硅片项目，落地盐城开展切片业务。我们认为公司与宇晶合作将形成产业链协同，充分利用双方在光伏产业链环节中的优势，有助于保障公司切片产能。

    　　布局组件完善公司产业链布局，一期5GW 完成项目备案公司设立全资孙公司双良新能科技（包头）投资运营20GW 高效光伏组件项目，其中一期5GW 光伏组件总投资预计15 亿元，建设期两年，组件产品规格主要包括550W 和660W，目前一期项目已经完成备案。我们认为公司布局组件业务将完善自身产业链布局，协同上下游产业资源，保障企业稳定发展，并为公司打造业绩成长新动能。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计公司2022-2024 年营业收入分别为129.72、159.16、190.17 亿元，同比分别增长238.7%、22.7%、19.5%；归母净利润分别为9.23、15.27、20.75 亿元，同比分别增长197.6%、65.5%、35.9%。

    　　当前股价对应2022-2024 年PE 分别为18、14、10 倍。维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　硅片产能扩产不及预期风险；光伏行业政策波动风险；市场竞争加剧的风险。