事件：公司发布《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》。

    签署十一份硅片出货长单，瞄准大尺寸（182+210），覆盖N+P 型，硅片新贵有望加速成长。近日，公司公告新一份硅片销售长单，约定2022 到2024 年向正泰下属子公司销售9.5 亿片（包括182mm/210mm 规格）硅片，预计销售总金额为90.92 亿元（含税）。截止目前，公司已与专业化电池片厂商（通威、爱旭、润阳、华晟等）、一体化组件厂商（天合、阿特斯、东方日升、正泰等）签订十一份硅片长单，将有力保障公司新增产能释放。此外，公司使用的单晶直拉炉全部为最先进的1600 炉型，产能将匹配目前大尺寸硅片的市场需求，同时在技术要求更为严苛的N 型硅片领域，公司已与华晟签订专门的异质结硅片供应长单，凭借产能与技术优势，公司有望加速成长。

    硅料供应充足，石英坩埚长单锁定供应，硅片保障满负荷生产，出货有望高增。产能方面，当前公司已有1360 台炉子开始满负荷生产，对应产能约为20~22GW（150~160MW/台/年），在原料供应上，公司已做好充足准备，硅料方面，依托公司还原炉业务与多晶硅龙头的紧密合作，公司已签署多个长单保障硅片产能释放，坩埚方面，公司此前已与国内一线石英坩埚厂商签有长单协议，当前石英坩埚供应无虞。预期伴随公司产能建设节奏的加快，年内即可实现50GW 硅片产能，在充分保障原料供应的背景下，未来两年出货有望高增。

    硅料扩产超预期，公司还原炉业务持续高景气。在光伏装机需求加速的背景下，硅料行业扩产规模持续超预期，公司作为还原炉设备龙头，有望充分受益，2022 年年初以来，公司已经公告的还原炉及撬块的订单累计已经超30亿元，叠加2021 年底的库存167 台（以2021 年出货价格计算，单台价值274 万/台，对应库存价值约为4.6 亿元），2022 年初至今待执行+已执行订单量约为35 亿，考虑到下游硅料产能建设进度要求，今年或将交付较大比例订单，有望带动公司还原炉业务规模大幅提升。

    盈利预测：预计公司2022~2024 实现归母净利润11.25、20.01、26.31 亿元，对应PE 估值25.6、14.4、11.0 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：行业需求不达预期、公司产能不达预期。