22H1归母净 利润3.53亿元，同比+245%8月30日，公司发布2022年半年报：2022上半年公司实现营收42.96亿元，同比+244%；归母净利润3.53亿元，同比+245%；扣非后归母净利润3.37亿元，同比+295%。

    单季度来看，2022Q2公司实现营收25.62亿元，同比+214%，环比+48%；归母净利润2.32亿元，同比+210%，环比+92%；扣非后归母净利润2.36亿元，同比+230%，环比+134%。

    2022Q2毛利率、净利率、费用控制能力均环比改善。公司Q2实现毛利率21.38%，环比+2.83pct；销售净利率+9.62%，环比+1.79pct；期间费用率8.60%，环比-1.62pct。我们认为公司二季度盈利能力改善主要由于硅片产能逐步达产、销售规模扩大等因素。

    还原炉高景气，硅片业务加速推进

    单晶硅棒和硅片实现营收20.67亿元，预计年内实现50GW产能。公司于8月18日完成定增，以14.33元/股发行约2.43亿股，募资34.88亿元用于单晶硅一期项目（20GW）。公司单晶一厂560台单晶炉和单晶二厂800台单晶炉均已实现满负荷生产，年产能已超20GW，预计年内将实现50GW。另外，公司已经实现N型硅片批量供应，我们认为公司未来有望受益于N型电池规模化量产。

    多晶硅还原炉及模块业务受益硅料企业持续扩产，实现营收约9.93亿元，同比+289%。硅料价格持续高位，吸引硅料企业持续扩产，公司作为多晶硅还原炉龙头，市占率65%以上，充分受益，年产能同比提升3倍。

    投资建议

    预计公司2022-2024 年营业收入分别为129.72、159.16、190.17 亿元，同比分别增长238.7%、22.7%、19.5%；归母净利润分别为9.23、15.27、20.75 亿元，同比分别增长197.6%、65.5%、35.9%。

    当前股价对应2022-2024 年PE 分别为35、26、19 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    光伏行业政策波动风险；市场竞争加剧的风险。