事件

    10 月30 日，公司发布三季度报，前三季度实现营业收入201.45 亿元，同比增长4.56%，实现归母净利润9.95 亿元，同比增长22.40%，实现扣非归母净利润7.34 亿元，同比下降0.53%。

    简评

    营业收入平稳增长，债转股减轻公司财务负担，经营状况改善。前三季度公司实现营业收入201.45 亿元，同比增长4.56%，实现归母净利润9.95 亿元，同比增长22.40%，实现扣非归母净利润7.34 亿元，同比下降0.53%。前三季度公司预收款项为28.20亿元，同比增加30.41%，说明公司订单稳步增长。财务费用为-1.23 亿元，同比减少了4 亿元，主要原因为汇兑收入增加，以及受陕柴重工和重齿公司债转股影响，节约了利息支出，减轻了财务负担。

    控股股东一致行动人增持公司股票，公司发布回购方案，显示公司对未来发展充满信心。公司控股股东及一致行动人进行了两次增资，增速金额分别为2.46 亿元和15.7 亿元。2018 年8 月31 日，中船科技增持计划已按控股股东要求实施完毕。2018 年8月8 日起至2018 年8 月31 日期间，中船投资累计增持公司股份合计13,871,212 股，占公司总股本的0.80%，累计增持金额249,666,886.22 元。2018 年10 月8 日，公司第二次增资计划实施完毕。2018 年8 月31 日起至2018 年10 月8 日期间，中船重工集团累计增持公司股份合计72,832,278 股，占公司总股本的4.20%，累计增持金额1,572,666,390.28 元。10 月10 日，公司发布公告称计划回购金额2-4 亿元，显示公司对未来的发展充满信心。

    盈利预测与投资评级：增资显示控股股东对公司发展信心较强，维持增持评级

    我们认为，公司是国内覆盖各类船用陆用动力系统的领先企业，未来有望在全电动力推进系统、燃气蒸汽动力和海洋核动力等业务板块实现快速增长。柴油机动力与化学动力等传统优势业务将借助平台整合优势，保持稳步扩张。营业收入预计将呈现稳健增长态势，随着各业务板块整合完成，规模和协同效应逐渐显现，公司产品毛利率或稳步提升。预计公司2018 年至2020 年归母净利润分别为13.67 亿元、15.17 亿元、17.70 亿元，同比增长分别为13.75%、10.98%、16.67%，相应18 年至20 年EPS 分别为0.79、0.87、1.02 元，对应当前股价PE 分别为28.03 倍、25.26 倍、21.65 倍。若考虑重齿和陕柴注入和增资的资产，则2018-2020 年归母净利润分别为15.69 亿元、17.39 亿元、20.70 亿元，同比增长分别为30.54%、22.07%、24.60%，相应18 年至20 年EPS分别为0.90、1.00、1.19 元，对应当前股价PE 分别为24.42 倍、22.04 倍、18.51 倍。