公司发布2022 年报，盈利同比增加91%。公司海上风电发电量同比高增，热电联产项目综合利用率高，签署煤炭长协具备成本优势；维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2022 年盈利同比增加91%：公司发布2022 年年报，实现营业收入143.18亿元，同比增长17.79%；实现归属于上市公司股东的净利润25.93 亿元，同比增加90.79%，扣非盈利25.79 亿元，同比增加91.53%。

    　　风电利用小时数提升，海上风电发电量同比高增：2022 年公司长乐外海海上风电C 区项目已完工，全年实现海上风电发电量30.25 亿千瓦时，同比增长227.98%，带动风电整体上网电量同比增加69.91%。

    　　投资收益同比高增，风电、火电、核电齐头并进：公司实现投资收益13亿元，同比提升117%，风电方面，海峡发电实现投资收益5.40 亿元，同比增长209.49%；火电方面，国能石狮贡献投资收益4.21 亿元，同比提升434.64%；核电方面，宁德核电贡献投资收益2.35 亿元，同比提升1.38%。

    　　供热单价提升，热电联产项目综合利用率高：公司2022 年鸿山热电利用小时数达6,076 小时，较福建省燃煤火电机组平均利用小时数高出1,341小时。2022 年公司实现供热872.99 万吨，供热单价由181 元/吨提升至225 元/吨，同比上升25%，带动供热收入同比增加16.99%，提升供热板块毛利率7.85 个百分点。

    　　签署煤炭购销框架协议，打造成本安全边际：2023 年2 月公司与关联方能化集团及其子公司签订《煤炭购销框架协议》，预计2023 年1 月1 日至2023 年12 月31 日向能化集团及其子公司购买煤炭不超过500 万吨。

    　　我们预计后续公司煤炭供应能力将得到有效保障，成本控制能力将提升。

    　　估值

    　　在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.53/1.66/1.87 元（原预测2023-2025 年每股收益为1.38/1.54/-），对应市盈率8.0/7.4/6.6 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　宏观经济波动风险；电价波动风险；政策变动风险；电站装机不及预期；成本波动风险。