营收稳步增长，气电业务亏损增加使得净利润下降。2023H1，公司实现营收63.74 亿元（+18.38%），归母净利润9.35 亿元（-19.11%），扣非归母净利润9.30 亿元（-19.12%）。其中，第二季度单季营收33.02 亿元（+15.87%），归母净利润4.02 亿元（-21.43%）。公司营业收入增长主要系发电量、上网电量增加影响，2023H1，公司发电量108.59 亿千瓦时（+17.46%），上网电量103.17 亿千瓦时（+17.72%）。公司归母净利润下降的原因在于：一是气电业务因电网调峰需求，自发电量同比大幅增长，电量替代政策尚未落地，气电业务亏损同比增加，2023 年上半年公司晋江气电亏损1.54 亿元（-62.97%）；二是由于上半年福建来风情况较差，使得新能源盈利同比下降，2023 年上半年公司子公司福能新能源实现净利润4.89 亿元（-25.31%），福能海峡实现净利润1.79 亿元（-32.95%）。

    　　新获海上风电项目，有望驱动公司业绩增长。2023 年7 月，福建省发改委发布《关于福建省2023 年海上风电市场化竞争配置（第一批）结果的公示》，此次竞配包括5 个海上风电项目，总计容量为2GW。公司与长江三峡集团福建能源投资公司作为联合体中标长乐外海K 区项目（项目容量55 万千瓦）、莆田湄洲湾外海项目（项目容量40 万千瓦），合计装机容量95 万千瓦。随着海上风电大型化趋势推进和海上风电设备价格下降，预计公司海上风电项目将维持合理收益率水平。

    　　积极布局抽水蓄能项目，拓展业绩增长新动能。2023 年8 月，公司发布公告，公司控股子公司福建木兰抽蓄的仙游木兰抽水蓄能电站项目获福建省发改委核准，项目总装机容量140 万千瓦，总投资89.09 亿元。未来公司将逐步推动仙游木兰抽水蓄能电站项目建设，项目投运后将推动公司业绩进一步增长。

    　　风险提示：海上风电装机不及预期；风况资源变化影响风电利用小时数；电价大幅下降，市场竞争加剧。

    　　投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。由于气电业务亏损同比增加及上半年来风情况偏弱，下调盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为26.21/29.61/31.16 亿元（2023-2025 年原为28.98/31.98/33.56 亿元），同比增速1.1%/13.0%/5.2%；2023-2025 年EPS 分别为1.03/1.17/1.23 元，当前股价对应PE 分别为7.7/6.8/6.5x。给予2023 年9-10 倍PE，对应公司权益价值236-262 亿元，对应9.28-10.32 元/股合理价格，较当前股价有17-30%的溢价空间。维持“买入”评级。