公司发布2023 年半年报，盈利同比减少19%。福建海风竞配已获95 万千瓦海风指标，电量替代政策落地；公司下半年盈利有望回升；维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2023 年上半年盈利同比减少19%：公司发布2023 年半年报，上半年实现营业收入63.74 亿元，同比增长18.38%；实现归属于上市公司股东的净利润9.35 亿元，同比减少19.11%，扣非盈利9.30 亿元，同比减少19.12%。

    　　风力发电来风偏弱，福建海风第一批竞配已获95 万千瓦海风指标：2023年二季度来风情况偏弱，二季度陆风、海风发电量同比分别减少16%/29%。此外，公司海风项目于2021 年抢装并网，2022 年部分处于调试阶段，调试阶段无需计提折旧，上半年海风折旧同比增加，子公司福能海峡净利润减少33%。公司海风装机预计稳定增长，公司及三峡福建能投公司联合主体成为长乐外海K 区及莆田湄洲湾外海项目优先中选投资主体，合计容量达95 万千瓦。

    　　气电发电量同比高增，电量替代政策落地促成下半年盈利改善：上半年公司气电发电量达14.21 亿千瓦时，同比增长181.39%，但气电业务主要响应电网调峰需求，属于发电自用电。 8 月23 日福建省发改委上调气电发电电价至0.6262 元/kWh，上调0.0399 元/kWh 并追溯调整至2023 年1月1 日，预计将冲抵部分亏损。此外，公司已公告将在2023 年9-12 月将25.16 亿千瓦时替代电量按0.3906 元/kWh（含税）的价格转给福建省内其他发电企业，公司天然气发电业务盈利情况有望改善。

    　　火电、核电齐头并进：上半年公司实现投资收益5.19 亿元，同比增长9.50%，其中核电方面，宁德核电确认投资收益1.39 亿元，同比增长55%；火电方面，国能石狮确认投资收益1.40 亿元，同比增长30%；热电方面，国能热电确认投资收益0.28 亿元，同比增长347%。

    　　估值

    　　在当前股本下，我们预计公司2023-2025 年实现每股收益1.08/1.15/1.23元，对应市盈率7.6/7.1/6.6 倍，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　宏观经济波动风险；电价波动风险；政策变动风险；电站装机不及预期；成本波动风险。