事件：公司发布2023 年三季报。第三季度公司实现营收39.85 亿元，同比增长4.71%；归母净利润7.01 亿元，同比增长54.71%；扣非归母净利润6.47 亿元，同比增长45.93%。

    　　点评：

    　　发电量增长等综合影响下，Q3 营收同比+5%

    　　2023 年第三季度，公司完成发电量66.99 亿千瓦时，同比增长17.37%；完成上网电量63.63 亿千瓦时，同比增长17.40%；完成供热量245.83 万吨，同比增长9.24%。具体来看，第三季度公司完成风电发电量10.31 亿千瓦时，同比增长21.7%（其中海风同比增长16.1%，陆风同比增长30.9%），或系福建省风资源表现较好，2023 年7-8 月福建风电利用小时336 小时，同比大幅提升；完成光伏发电量0.11 亿千瓦时；完成火电发电量56.57 亿千瓦时，其中天然气发电、燃煤发电电量有所增长，而热电联产微降。发电量增长叠加替代电量执行时间等影响，第三季度公司营收同比增长4.71%。

    　　三季度盈利能力同比提升，实现归母净利7 亿

    　　前三季度公司盈利能力同比下滑，毛利率为18.74%，同比下降了3.67 个百分点，下滑程度较上半年有所收窄；从单三季度来看，公司毛利率为18.26%，同比提高了5.69 个百分点，或系风资源表现较好、煤炭成本下行等多重因素影响。公司投资风电、核电、火电等，三季度投资收益达3.85 亿元，其中对联营和合营企业投资收益达3.3 亿元。综合来看，公司三季度净利率20.01%，同比提高了6.75 个百分点；实现归母净利润7.01亿元，同比增长54.71%

    　　替代电量出台气电盈利能力有望改善，海风装机有望增长展望四季度，公司此前公告，晋江气电将在2023 年9 月-12 月开展2023年基数合同转让交易，气电盈利能力或将显著改善。此外，据《福建省2023 年海上风电市场化竞争配置（第一批）结果的公示》，公司与长江三峡集团福建能源投资有限公司为长乐外海K 区与莆田湄洲湾外海项目的优先中选投资主体，有望支撑公司业绩持续增长。

    　　投资建议：考虑到公司来风情况、气电经营及煤价情况，预计公司2023-2025 年归母净利润为27.8、31.7、35.4 亿元，对应PE 为8、7、6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济大幅下行、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、公司开发建设项目的进度不及预期等