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福能股份(600483)机构评级研报股票分析报告

 
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福能股份(600483):来风不佳抵消火电修复 业绩长期向好

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2024-04-24  查股网机构评级研报

  事件:4 月24 日,公司发布2024 年一季度报告,报告期内实现营业收入30.88 亿元,同比增长0.52%;归母净利润5.26 亿元,同比下降1.16%;扣非归母净利润5.23 亿元,同比下降1.39%。

      火电业绩有望持续修复:1Q24 公司火电板块的热电联产、气电、燃煤发电分别完成发电量11.44、6.46、20.24 亿千瓦时,同比分别-2.83、+2.35、+3.41亿千瓦时,同比分别-19.8%、+57.2%、+20.3%;公司单季度供热量同比增加23.56 万吨至201.81 万吨,增幅13.2%,相较而言工业供热收益更高,公司合理调整热、电规模有利于进一步增厚火电业绩。成本端,2024Q1 秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均值约902 元/吨,同比下降20.1%,港口电煤价格下降明显叠加长协覆盖率的提升,我们判断公司煤电业绩修复趋势不改。参股煤电企业同样迎业绩修复,Q1 公司对联营/合营企业投资收益同比增加0.1 亿元至2.60 亿元。

      来风不佳,风电短期承压:1Q24 公司完成海风发电量8.61 亿千瓦时,同比减发0.49 亿千瓦时,降幅5.4%;陆风发电量6.34 亿千瓦时,同比减发1.25亿千瓦时,降幅16.5%;因来风不佳,风电业绩短期承压进而拖累公司整体业绩。

      目前,公司参股的三峡海峡发电40 万千瓦漳浦六鳌二期项目目前已经并网并完成工程验收,参股海风年内预计迎来增长。

      投资建议:当前煤价仍处于下行通道,全年来看,公司煤电修复趋势不改。

      维持对公司的盈利预测,预计24/25/26 年EPS 分别为1.18/1.26/1.29 元,对应4 月24 日收盘价PE 分别为8.5/7.9/7.7 倍,参考公司历史估值水平以及业绩释放潜力,给予公司24 年11.0 倍PE 估值,目标价12.98 元/股,维持“推荐”评级。

      风险提示:1)燃料成本上行;2)电量消纳不足;3)补贴发放延迟。

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