董事长王靖参加乌克兰之家在京开幕。中新网9月18日电:为促进中国、乌克兰的经贸、文化交流,由信威通信产业集团和乌克兰驻华大使馆共同发起成立的乌克兰之家17日在京开幕(http://biz.xinmin.cn/2014/09/18/25418681.html)。乌克兰驻华大使焦明·奥列格大使在开幕仪式上致辞:“感谢王靖董事长与信威的大力支持,为乌中两国友好建立了这样一个优秀的交流平台。乌克兰驻华大使馆将调动一切资源,全力支持乌克兰之家的发展。”公司作为一家民营企业,参与此种高层面的交流,给予市场巨大想象空间。
乌克兰有大量中国崛起所需的产品和技术。乌克兰(乌克兰文:УКРА?НА)位于欧洲东部,是欧洲除俄罗斯外领土面积最大的国家。原苏联15个加盟共和国之一,是仅次于俄罗斯和哈萨克斯坦的第三大加盟共和国。1991年苏联解体后,乌克兰独立。乌克兰是独联体国家中科技实力仅次于俄罗斯的科技大国,前苏联时期出于 " 冷战 " 的需要,乌克兰偏重开展了以航天、军工为中心的科研生产活动,苏联解体之后,给乌克兰留下了一个庞大的以军工为核心的科研生产体系。这些科研和生产体系事关国家安全,俄罗斯逐步在国内找到替代机构或转移相关生产线到境内,乌克兰的航天军工企业面临订单大幅度减少的尴尬境地,欧美军工体系与俄系不兼容,需求全面转向西方困难较大,沿袭俄系装备体系的国家中,只有中国正在迈向世界大国,需求旺盛,敢问路在何方,路在中国。双方合作,有利于两国的利益,成功概率极大。
乌克兰高科技简单列举。(内容大部摘自百度百科http://baike.baidu.com/view/10290.htm?fr=aladdin#10)
乌克兰有数百家企业和数十个科研单位涉及航天技术,其中心和基地是位于东部城市第聂伯彼得罗夫斯克的《南方设计局》和《南方机械制造厂》。这里先后设计并制造了四代战略导弹,其中包括举世闻名的“Космос、Циклон-2、Циклон -3、Зенит”等型号运载火箭,发射了“Океан”多功能遥感卫星。乌克兰是国际空间站计划成员国,1995年乌克兰与美、俄、挪威合建国际著名的“海上发射”合资企业,利用海上浮动发射平台,发射商用卫星,所用运载火箭就是乌克兰著名的“Зенит-З SL”火箭。另外乌在地球通信卫星、地球和海洋资源卫星、空间遥感,小卫星应用等方面也拥有巨大的科技潜力。
《安东诺夫》航空科技综合体是原苏联重要航空设计生产基地。该设计局设计和生产的运输机和客机在国际航空市场居重要地位。其中“AH-124、AH-225”是世界上最大运载量的运输机(运载重量达到250吨)。21世纪初乌、俄利用改装过的这种运输机开展空中发射卫星的试验。最新型AH-70运输机采用多项“世界第一”的工艺,据称在未来20年内将保持该机型在国际市场上的竞争力。
乌克兰的造船业,特别是军舰制造业,具有很高的水平,有能力建造包括航空母舰在内的一切舰艇。乌克兰南部城市尼古拉耶夫市是乌军事造船科技重镇,这里曾建造了三艘航空母舰,其中在俄海军服役 的有“海军元帅库兹涅佐夫”号和著名的“瓦良格”号(中国改造后,命名为“辽宁号”,为中国第一航空母舰)。
乌克兰以军工为主体的机械制造业比较发达,哈尔科夫生产先进的T-80坦克,基辅和克拉马多尔斯克的机床研制和生产历史悠久,实力雄厚,可加工长度达数十米,直径数米的工件,生产的数控机床,产品行销美、德、法等国。 新材料的研制和生产是乌克兰的强项,在乌克兰集中了前苏联时号称为“五大材料研究所”乌克兰科学院材料学研究所、超硬材料研究所、晶体学研究所、强度问题研究所、金属物理研究所。从事的范围之广,成果之巨令人赞叹。微电子材料、光电子材料、功能材料、人造超硬材料、无所不包。 以乌科学院巴顿焊接所为代表团的焊接技术,在国际上处于领先地位。在钢轨和高强度合金焊接工艺和设备;大厚度钛及其合金的焊接技术工艺和设备,高频焊接制管工艺,太空焊接技术和工艺,水下机械化焊接,金属和非金属相料之间的焊接,都具有世界领先的技术。
公司最近好消息不断,激活军工鲶鱼。公司好消息不断,除借壳上市,配套融资顺利进行之外,灵敏卫星也首发成功(http://stock.sohu.com/20140904/n404065319.shtml)。作为一家民营企业,已经成功的占领军工体系战略制高点,拥有军工体系的“大脑”我们认为,公司布局精准,制度有效,领导得力,坚韧不拔,拳拳报国之心,是一条激活军工体系的“鲶鱼”。“相马不如赛马”,公司未来或从“鲶鱼”变成“鲸鱼”。习主席在十八届三中全会中指出,要让市场在资源配置中起决定性作用。典型例子就是通信行业,三十年风风雨雨,不按照市场规律出牌的企业大多数衰亡,按照市场法则生存的华为中兴则成为寡头。市场中胜出的”驽马“跑的远远快于当年的”千里驹“。遵循市场规则的信威,或成为搏击大海的“鲸鱼”。
胡萝卜和大棒,一个都不能少,我们的剑准备好了吗?海外扩张,基本国策之一,历史上的大国,有各种崛起理由,但是手段只有一个,胡萝卜加大棒。最近数十年案例也表明,美国采用胡萝卜加大棒的政策,全球扩张成功。日本仅带着胡萝卜扩张,宣称要买下全球,但 1985年广场协议签订后,陷入失去十年。我们不认为日本国内没有智者,看不出广场协议的凶险,但是,刺刀之下,你能不签字吗?借用俄罗斯军事学院名言:国界只在大炮的射程之内。所以,中国当下和未来的财富,只能用利剑来捍卫。我们的剑“磨利”了吗?
军事之争,也是体系之争,天网统领全局,是军事力量的“神经和大脑”。现在的竞争,不是一枪一弹,一城一地的得失,而是体系之争,综合实力之争。美军的作战方式已经全面智能化和信息化,云计算和大数据这些理念和技术,就如互联网一样,首先应用在军事方面,然后再推广到民用。以美军“战场数据链”为例。参与作战的海陆空天各军配置大量传感器,收集大量实时作战数据(大数据),通过高速无线通信系统传输到各个军种或是参战单位的数据处理系统,得出相应结果传输到作战指挥中心,由其进行全局分析和数据处理(云计算),供给指挥员进行研判或自动处理。使作战效能十倍百倍提升。今后的战争,万炮齐鸣,无差别攻击,看起来辉煌壮阔,实际浪费资源,效果极差的场面只能在电影中回味了。
其实很多时候道理都是相通的,广告需要精准投放,更为昂贵的军事资源就能随便浪费吗?构建这套体系的基础就是“点--面--全球”的宽带无线通信系统,包括“终端--基站--卫星”三个方面。公司在 2011-2013 完成通信体系与我军需求的对接和验证,近期灵敏卫星又首发成功,占据了我国军事力量“神经和大脑”的制高点。
“运河狂人”王靖,此时此刻成立乌克兰之家是否能给我们带来意外之喜呢?乌克兰拥有先进的航天、航空、造船、材料、机械等技术,这些都是我们急需的。任何一个潜在的合作机会,都会给市场带来极大的想象空间。我们以航空发动机为例,说明想象空间的规模。
根据英国《飞行国际》编撰的《世界空军手册》数据:美军各种作战飞机 5800架左右(远程轰炸机 175架,侦察机57架,指挥所机 52架,战术飞机 2674架,运输机 846架,加油机 607架,教练机 1225架,直升机 220架),俄罗斯2000 架左右(落架的凤凰不如鸡),中国有各种战斗机 3500 架左右(大部分很落后)。我们认为,长期看,中国维持 3500架战斗用飞机是合理的假设。
以战斗机使用寿命 10 年计算,美国的数据是需要更换 2-3 台发动机,由于美军发动机性能好,维护佳,使用寿命要远超俄系发动机,为了保守起见,在此忽略不计。
战斗机有双发和单发之分,估计平均每架飞机使用发动机的台数在 1.1-1.5之间。
那么,维持 10 年 3500 架飞机的正常使用,需要发动机数=飞机数*更换台数*平均台数,约为 7700-15750 台之间,中位数为 11725台。
以每台发动机售价 2500 万人民币(乌克兰提供的 AL31NF 售价 410 万美元),总市场空间为 2931 亿元。如果按照俄系发动机使用寿命为美系发动机寿命的一半计算,总市场空间接近 6000亿人民币。
投资建议。预测 2014-2016年的 EPS为 0.662、0.926和 1.24元。考虑到未来与乌克兰各种合作的可能,任何一个合作都会成为股价大幅度上涨的催化剂,同时考虑最近一年内公司流通股本只有 1.39亿,有极大的稀缺性。上调目标价至 70元,为公司 2015 年 75XPE。看起来 PE 很高,但是考虑市值,例如海外类似上市公司,GE 有 2500 亿美元市值,洛克希德马丁有 567 亿美元市值,即使是 RR 也有 200 亿英镑的市值,作为一个大国,有几家大市值的企业是可以预期的,维持买入评级。
风险提示。行业发展不达预期,市场系统性风险。