维持“增持”评级,维持目标价58.85元。依托自主研发的McWiLL宽带移动通信技术,信威集团致力于建设“空天信息网络工程”,结合中国北斗,形成完全自主可控的地、空、天三位一体的无线通讯系统,未来将在军事、政府、行业等领域得到广泛应用。据此,信威集团将建立起无可替代的市场地位。我们预测信威集团2014-2015年EPS为0.77/1.07元,维持目标价58.85元,维持“增持”。

    铱星计划:因蜂窝网的普及而夭折,因军事订单而起死回生。铱星计划试图通过卫星与卫星之间的传输来实现全球移动通信,彻底解决蜂窝移动通信系统覆盖率低的问题。但铱星系统建成之后,手机蜂窝网已经迅速普及,覆盖范围远远超出之前的预期,再加上铱星系统本身的技术问题,铱星公司破产。但通过改变市场策略,瞄准军事和专业应用,铱星公司起死回生,重新获得生机。2011年,公司营收达到了3.8亿美元,实现净利润3970万美元。

    信威空天信息网络工程,构建“中国军网的大脑”。信威空天信息网络工程与单独的卫星通信系统有所差别,它采用了双模方式:LEO卫星通信系统+McWill蜂窝通信系统,可有效避免“铱星计划”无法在室内使用、数据承载量有限的劣势。该工程通过与北斗导航系统相结合,将开启我国完全自主可控的通信、定位导航新时代,彻底摆脱在军事、专业通信领域受制于人的局面,维护国家信息安全。

    风险提示:柬埔寨项目运营收入不达预期;卫星组网进度低于预期。