chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

扬农化工(600486)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

扬农化工(600486):周期底部业绩短期承压 新项目有序推进驱动成长

http://www.chaguwang.cn  机构:东兴证券股份有限公司  2024-05-06  查股网机构评级研报

  扬农化工发布2024 年1 季报:公司1 季度实现营业收入31.76 亿元,YoY-29.43%,归母净利润4.29 亿元,YoY-43.11%。

      行业市场低迷,农药产品价格及销量同比下滑,导致公司业绩下降。分版块看,①原药:2024 年1 季度,公司原药产品营收同比下滑39.97%至17.24 亿元,其中销量同比下滑10.69%、产品价格同比下滑32.78%;②制剂:2024 年1季度,公司制剂(不折百)产品营收同比下滑13.30%至8.61 亿元,其中销量同比下滑21.30%、产品价格同比上涨10.16%。从利润端看,受到公司农药原药产品价格下降影响,公司综合毛利率同比下降3.15 个百分点至24.34%,导致公司净利润下滑。

      公司农药产品价格普遍处于历史低位,静待行业需求修复。公司所处的农药行业目前景气度较低迷,受到新增供给增加、需求端疲软、行业整体库存量较多等因素影响,整体价格水平持续回落,行业整体处于周期底部。展望后市,我们认为,海外市场去库存接近尾声,新周期备货启动在即,刚需逐步释放,行业景气度有望筑底回暖,届时农药产品价格有望回升,届时公司整体收入及利润水平将有望得到改善。

      公司有序推进新项目产能建设,后续有望逐步贡献业绩增量。目前公司主要在建项目包括优嘉项目、辽宁优创项目。①优嘉项目方面:四期二阶段项目已于2023 年末完成调试,迅速达产达效;五期项目正在加快推进。②辽宁优创项目方面:目前已全面开工,公司计划2024 年内完成辽宁优创一期一阶段项目建设,加速推进二阶段项目施工。我们认为,后续在建项目的陆续投放,有望继续为公司贡献业绩增量。

      公司盈利预测及投资评级:作为国内农药龙头,公司在建项目有序推进,同时受益先正达集团内部资源协同,我们预期公司中长期成长性持续。我们维持对公司的盈利预测,2024~2026 年净利润分别为17.41、20.22 和23.06 亿元,对应EPS 分别为4.28、4.97 和5.67 元,当前股价对应P/E 值分别为15、13和11 倍。维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:下游需求不及预期;产品价格大幅下滑;新产能投放不及预期;“先正达集团”资产内部整合不及预期;市场竞争加剧。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网