事件描述

    　　公司发布2026 一季报，单季度实现收入34.7 亿元（同比+7.0%），实现归属净利润4.1 亿元（同比-6.4%），实现归属扣非净利润4.0 亿元（同比-6.3%）。

    　　事件评论

    　　新项目路径清晰。公司是国家重点高新技术企业，国内农化上市公司头部企业，全球拟除虫菊酯原药核心供应商。公司北方基地全力推进，围绕葫芦岛项目“早投产、早盈利”，公司上下全力抓好项目调试，一阶段项目快速推进产能爬坡，已调试产品全部达设计产能，二阶段较计划提前6 个月完成中交，2025 上半年全面实现投产即盈利。此外江苏优嘉多个项目稳步推进，公司另有多个项目正加快报批。

    　　创新驱动公司发展。公司创制新药商业化进程不断加快，全力推进1631 商业化进程和创制新药的研究，多个化合物取得新进展。公司成果孵化实验室正式投用，GLP 实验室完成资质复审，国家博士后科研工作站成功获批。

    　　部分原药价格有所起色，销量稳健增长。2022 年以来，在海外库存高位运行的背景下，叠加供给端限制放松，原药产能的持续扩张，农药原药价格从高位持续回落，2023-2024年延续下跌趋势。2025 年以来部分产品有所起色，2026Q1 公司原药/制剂均价同比变化+1.0%/-3.6%，环比变化-9.3%/+12.6%。2026Q1 公司主要产品价格环比表现：氯氰菊酯（0.7%）、联苯菊酯（0.9%）、功夫菊酯（2.2%）、草甘膦（-7.8%）、麦草畏（0.5%）、苯醚甲环唑（-0.2%）、氟啶胺（0.0%）、吡唑醚菌酯（-4.5%）、丙环唑（-0.1%）、氟啶脲（-10.7%）、虱螨脲（-2.5%）、硝磺草酮（-0.9%）、吡蚜酮（-1.6%）、烯草酮（-20.9%）。

    　　2026Q1，公司原药/制剂销量分别为3.2/1.5 万吨，同比增长+13.0%/-5.1%，随着北方基地产能持续释放，公司销量有望延续提升趋势。2026Q1 公司毛利率与净利率分别为21.8%/11.7%，同比-2.8 pct/-1.7 pct，财务费用同比+0.8 pct，一季度人民币升值带来汇兑损失增加。

    　　中东地缘冲突带动油价抬升，从成本和需求两个维度推动农药价格上涨。2026Q2（截至2026.4.26）公司主要产品价格环比表现：氯氰菊酯（16.3%）、联苯菊酯（13.0%）、功夫菊酯（18.6%）、草甘膦（36.0%）、麦草畏（16.3%）、苯醚甲环唑（21.9%）、氟啶胺（0.0%）、吡唑醚菌酯（3.8%）、丙环唑（31.9%）、氟啶脲（-1.0%）、虱螨脲（11.3%）、硝磺草酮（2.8%）、吡蚜酮（12.3%）、烯草酮（7.4%），中东冲突下农药需求有望向上。

    　　维持“买入”评级。公司为国内仿生农药行业规模最大的企业，内生增长+资产协作+“两化”共振，共同推动公司长期成长。预计公司2026-2028 年归属净利润分别为14.7、16.2以及17.6 亿元。

    　　风险提示

    　　1、海外农药去库不及预期；

    　　2、行业新产能扩产超预期。